圖文／鏡週刊
陰雨綿綿的週六早上，有一群人早起研究巴菲特的價值投資法，他們專心聆聽34歲的年輕講師上課，講台上有著娃娃臉的林修禾是一位推崇巴菲特的美股達人，也是少數跟巴菲特家族有近距離接觸的台灣人。
「我很幸運有幾次機會跟華倫巴菲特（Warren Buffett）的前媳婦、被認為是最會解讀巴菲特的瑪莉巴菲特（Mary Buffett）有過接觸。」林修禾提到，他曾好奇問過這位跟隨在巴菲特身邊長達12年的瑪莉：「年輕時的持股和現在有何不同？」沒想到瑪莉竟回答他：沒有改變！
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「她的回答讓我很驚訝，不過，長線持有的確是價值投資法的精髓。」事實上，林修禾也是靠長期投資，整體投資部位輕鬆年增逾2成。
目前林修禾的持股多為美股，但為何選擇投資美股？「以熟悉度而言，台灣人對美股不會陌生！像是麥當勞、微軟、嬌生，這些公司的產品在台灣隨處可見。」他最常掛嘴邊分享，走進全聯、好事多隨處可見美股蹤影，且美股多的是全球知名的國際大企業，市場機制成熟且建全，不像台股容易炒作。
林修禾分享自己的價值選股標準有3要：要財報好、要有經濟護城河、要無顯著風險和競爭對手。首先，他解釋財報好的定義，「我曾請教過瑪莉巴菲特如何觀察一家公司的財報，她的回答是，一定要檢視近10年財報，換句話說，成立不滿10年的公司，都不在她的選股範圍內。」雖然剔除不滿10年的公司，可能會錯失具爆發性成長的新創公司，但他認同唯有成熟的公司才能帶給股東穩定獲利。
針對財報選股，林修禾開出的滿足條件是：1、過去10年EPS持續成長（或趨勢向上但不能連2年衰退）；2、過去10年ROE大於15%；3、負債比率須小於50%。其次，經濟護城河在巴菲特投資學裡，代表的是公司能長期維持高水準的投資回報，例如公司具有效規模或成本優勢、擁有品牌等無形資產等。
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「如果再加上公司無顯著風險和競爭對手這項優勢，就吻合我的選股3要件。」但林修禾也強調，這幾年美股漲高，判斷進場的合理價才是獲利關鍵。像巴菲特有一套精密的現金流量折現估值法，但要這樣估算合理股價不容易，而林修禾則提供1個簡單的方式，以成長股為例，只要10年EPS成長率大於本益比，就是在合理價內（取絕對數字比較）。
他解釋，10年EPS成長率代表1家公司的獲利能力，而本益比則代表回本能力，前者若大於後者，表示目前股價不算高，「像我手上持有的蘋果、臉書這2檔股票，仍在合理價內，小朋友最愛的迪士尼在合理價附近，至於很早就買進的Visa，合理價已過。」
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