德國股神科斯托蘭尼所提出的「老人與狗」理論，在今年台股中發揮得淋漓盡致，正乖離過大後迅速且強烈的修正，也使得部分個股呈現負乖離過大現象，然而最終，都還是會要回到趨勢軌道內。
文／黃俊超
眾多國際性的不確定因素影響下，各國股市於十月紛紛出現較明顯回檔，台股近日反彈至月線後暫時停滯，等待下一波趨勢到來。而在這波彈升之中，跌幅較深的櫃買指數，反彈力道強於加權指數，接下來能否繼續反彈，除了美中貿易戰的後續發展外，也是對明年經濟展望的考驗，操作上宜採取謹慎態度。
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留意籌碼變化
除了受到剛出爐的美國期中選舉結果影響外，在多空關鍵時刻，可參考贏家操作模式，與法人資金流向。美國股神巴菲特在第三季回購自家波克夏九．二八億美元，雖然是不足公司現金的一個百分點，除了因為波克夏帳上現金，已是連續五個季度維持在一千億美元之上，更重要的是尚未找到適合投資的標的。
巴菲特曾於二○一六年致股東函中表示，買回股票僅在公司股價被低估時，對股東才有意義，不過其實自一六年後，波克夏至今尚未再有大型併購交易，Wedgewood Partners投資總監David Rolfe表示，「買回股票代表巴菲特能運用手中現金的機會不多，除了蘋果之外，不論投資企業或股票，都不值得出手。」
而在台股方面，根據央行統計，外資於十月淨匯出金額達五八億美元，持有新台幣資產減少五三一億美元，占外匯存底比重降至七四％，相較於一月份歷史高點的九四％，大幅下降二○個百分點，且也是近一年九個月以來的新低。而十一月至今，台股出現反彈走勢，外資暫時轉買，未來仍須留意匯率變化。
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國際政經關係持續干擾市場表現，籌碼鬆動也是本波下跌重要因素，除了外資匯出、內資消極外，當沖比重是支撐成交量居高不下原因之一，由於當沖享證交稅減半優惠至二○二一年底，市場波動越劇烈，獲利空間就越值得期待，近日反彈帶動量能再度增溫，當沖比率跟著衝高，十一月二日甚至突破四成。
加權指數至十一月七日最高反彈幅度為五．四％，而櫃買指數則有九．四六％，除了因為櫃買指數跌幅高於加權指數一倍以上之外，櫃買指數較高檔時的二○日均量減幅達到五成，而加權指數卻僅是減少約二五％，政府護盤權值股，加上國巨與華新科等股價波動幅度大，成了當沖樂園。
台股兩大難題
在籌碼鬆動、產業前景遭遇逆風之下，原本今年來高人氣、大漲幅的個股，迅速從天堂落到地獄，指標股止穩是台股第一大難題。股價大幅度波動，只會引來更多資金試圖從中尋找極短線操作契機，更何況國巨與華新科剛寫下史上最大周量，短時間之內恐不易改變，而業績下滑，也遞延了築底的時間。（全文未完）
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