專訪/滙豐全球資產管理分析師Brian Dunnett談:2019年新興市場如何華麗轉身

▲▼滙豐環球投資管理新興市場債券暨全球信用產品主管Brian Dunnett。(圖/記者劉姵呈攝)

▲滙豐環球投資管理新興市場債券暨全球信用產品主管Brian Dunnett。(圖/記者劉姵呈攝)

記者劉姵呈/綜合報導

2018年對新興市場貨幣來說,就是一場災難。在美國穩定升息、美元指數自去年4月起迅速攀高、新興市場國家各自問題湧現,可說是雪上加霜,而受到新興市場貨幣波動影響,在市場恐慌情緒下,所有的風險性資產,新興市場債券表現也面臨各種挑戰。投資人接下來應該如何重拾信心?檢視過去造成負報酬的因子是否已經消退?《東森新聞雲ETtoday》記者專訪滙豐環球投資管理新興市場債券暨全球信用產品主管Brian Dunnett,談2019年新興市場如何華麗轉身,以及滙豐看好新興市場哪些國家以及調整比重。

2019年可以看到新興市場已經呈現回彈的狀況,Brian Dunnett表示,今年在經濟成長趨於溫和、美國升息放緩、具價值面的債市機會逐漸浮現、美國與其他國家經濟成長差異收窄壓抑美元走勢等因素推升下,過去跌深的新興國家貨幣及新興市場債市今年受益最大。在基本面好轉、貨幣低估及評價面良好助力下,建議投資人可以重新關注新興市場表現。

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首先,從利率面來看,在美元走勢趨緩、經濟成長趨於溫和下,2018年年末到今年年初,利率已經回落,投資人不需要太過擔憂利率走升的狀況。Brian認為,過去市場對經濟衰退太過擔憂,因美國財政的刺激與稅改的帶動,目前美國有4%經濟成長率,即便接下來會降到2.5%,但仍符合常態,屬於溫和、正成長的情況。

其次,在美中貿易關係方面,主要談判的關鍵重點在於「智慧財產權」,隨著談判的時間接近,他認為,可能會延期,「但不至於會呈現不可控制的狀況」。

最壞的狀況可能是美國對於從中國大陸進口商品課徵關稅25%,而大陸對美國進口商品從25%提升到50%的關稅;但這不利的情境較不可能發生,因為大陸2019年GDP成長會下降0.3%,2020年會下降0.6%;而台灣方面受到拖累,2019年會下降0.1%,2020年下降0.4%;這樣對於大家來說都是較負面情勢,因此失控的可能性較低。

第三,因基本面穩定,新興市場債殖利率目前相當有吸引力,像是美元債有6.7%、當地市場貨幣債有6.7%、美元高收債更高有6.9%。即使接下來一年還是有較為波動的情況,但那是對全部的資產都有影響,不只影響新興市場表現,仍屬於常態性的波動幅度。Brian表示:「今年全年新興市場債會有5%至8%的報酬率,有相當不錯的吸引力。」

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加上原油價格去年雖從80元降到50元,但目前價格已經回升到62元,表示市場認為經濟成長只是「趨緩」而非「衰退」,且目前從失業率低、低通膨、企業對於新人才需求增加、去年市場價格已大幅反映等情況下,經濟成長都不像是會衰退的前兆。


▲新興市場過去一年表現艱困,2019年可望露出曙光。(圖/達志影像/美聯社)

而在新興市場當中看好的國家及各類債券表現,2019年新興市場國家會有更多的選舉,選擇上需要比較謹慎。

目前滙豐對於阿根廷、土耳其及非洲今年都是處於增持的狀況,原因在於雖然2018年受到負面消息的影響,波動度較大,但現在相對價值比較高,也較為穩定;反觀墨西哥、俄羅斯美元債、亞洲及市場大部分看好的巴西來說,因相較來說比較貴、利差也較為收斂,加上這些國家都有一些政策或年金計畫要執行,需要較多的時間與資金,因此,滙豐今年是較為低配的調整。

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而特別在中國大陸市場方面,因近期的經濟數據、貿易進口指數都下降,消費者PMI指數也呈現疲弱狀況,2019年預期大陸政府會有較多來自於貨幣政策的財政刺激,不可否認,降準有一定的預期成效;但伴隨中國大陸經濟下行壓力,預期降準動作仍會持續,但今年仍會維持目前的水準,不會有太大的變動。

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