▲聯電。（圖／聯電提供）
記者廖婕妤／綜合報導
晶圓代工二哥聯電（2303）昨（25）日舉行法說會，2021全年獲利創新高，但鬆口2023年後28奈米產能恐會供過於求，多家外資紛紛釋出報告，其中日系外資將評級下調至「中性」，目標價調降為70元，不過有美系外資給予「優於大盤」評級，上調目標價至72元。
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日系外資指出，聯電經過10多年獲利困境，在過去18個月內實現重大轉型，盈利普遍向上修正，從2017年開始增長策略轉為ROIC驅動，2021年史無前例的半導體上漲週期，促成了聯電股價在過去18個月上漲約400％。
不過日系外資建議，在高峰後的可見性變得更清晰之前，仍要保持觀望，當更多供應向2023年增加時，超過今年Q1的強度，預計今年上半年價格上漲趨勢將飽和，供應鏈庫存會再創歷史新高，因此將聯電下調至「中性」評級，目標價降為70元，預期獲利向上修正的前景已經接近高峰值，週期風險需要時間變得清晰。
一家美系外資表示，聯電預計今年Q1毛利率將擴大至40％，營收可增長5％，晶圓產能還是滿載，美系外資將這些預測歸因於更高的平均售價（年增14％）及產能擴張（增長6％），並預計全年毛利率維持在40％以上，看好聯電在28奈米／40奈米等成熟製程已趕上台積電，確保其定價能力，聯電也開發特殊製程，以增加客戶價值並保護其定價與長期合約。
美系外資指出，聯電可以維持比同業更好的獲利能力，主要有三個原因，第一是聯電很早就鎖定合約價格較高的長期晶圓訂單價格，第二是自2017年以來，聯電一直保持資本支出紀律，因此其折舊成本在2022年將持平下降，最後是28奈米的產能需求仍強勁，以支援WiFi 6、OLED驅動IC及ISP需求，因此給予「優於大盤」評級，上調目標價至72元。
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另外，一家美系外資預計聯電的定價能力和高產能利用率（UTR），在整個2022年保持良好狀態，維持整個半導體供應鏈的緊張，相信聯電在市場上會更有彈性，因此重申「買入」評級，上調目標價至85元；而港系外資則重申「買入」評級，目標價維持95元。