▲左起蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華波克及富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人班傑明克萊爾。（圖／記者蕭文康攝）
記者蕭文康／台北報導
走過股債豐收的一年，今年第一季金融市場延續多頭氣勢，國際間多個股市相繼攀上歷史新高，榮景令人期待，然而市場變化萬千，富蘭克林投顧盤點多項變數，包括貨幣政策轉折、股市高點回檔壓力、美國總統大選及通膨降速等，都是佈局時的必參要件。建議投資人，重視「資產配置」，用美國平衡型基金及精選收益複合型債券基金的「雙收益」穩固核心，網羅高股利股票、債息收益與資本利得，強化市場高點震盪的抗震力，並依風險承受度定期定額納入積極型的科技生技等「雙技」產業型，或日本、印度等「雙強」單一國家型股票基金。
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富蘭克林投顧表示，今年股債雙市都是機會盎然，但鑒於波動度升高，選股擇債將是創造超額績效的關鍵；此外了解國內投資人對收益領息的重視，特別邀請富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理人愛德華．波克與富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人班傑明．克萊爾來台，並舉辦北中南共三場大型說明會，親自解析不可錯過的投資契機與箇中風險，以及兩大基金如何在維持績效的同時，兼顧滿足配息收益的心法。
愛德華．波克（Edward Perks）指出，原先以對抗高通膨的貨幣政策，因有強韌的經濟支撐聯準會得以維持利率水平一段時間，並等待適當時機再審慎降息，等於提供一張不須急於升息的通行證，當前聯準會立場已轉向導引政策正常化，即周全穩定物價與最大化就業的雙重目標，在通膨放緩的最後一哩路仍具挑戰，也將持續左右利率前景的預期之下，投資人佈局宜更加審慎。
他分析，有兩大因素看好債券資產，一是「利率維持高檔為債券總報酬加分」，二是「股票盈餘殖利率相較於債券殖利率持續下探」。首先，固定收益投資中存續期舉足輕重，例如利率低檔期的2022年，於升息之前，持有存續期對債券不利，但時至2023年利率水準攀至高檔，存續期便成為債券爭取總報酬機會的有力加分項。依歷史資料估算，各債券指數殖利率同步下降一個百分點時，依債券殖利率、凸性與存續期估算，美國公債、投資級債與非投資級債都有一成以上的總報酬，又以投資級債近13%的表現空間最為出色。
再者，比較史坦普500指數盈餘殖利率與美國複合債殖利率，顯示債券正處於近二十年來最具吸引力的時刻，此外美國投資級與非投資級債現今殖利率分別為5.12%與7.86%，高於疫情前十年平均的3.41%與6.69%；價格則皆約落在92，也是低於疫情前十年平均的107.12與99.88，殖利率高、價格低造就債市收益與總回報雙重利多。
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富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金現階段看好投資級債，債息和價格都相對具吸引力，同時能發揮多元分散和提供優質收益水準、潛在長期總報酬等三大機會。儘管當前債優於股，但經理團隊認為多元分散、精選標的策略依然能參與廣泛的股市漲升契機，特別是今年企業有望實現低雙位數的獲利成長，有利股市漲幅更為廣泛與健康輪動，其中高品質股利股能提供收益且評價面極具吸引力，也分散集中大型科技股的追高風險。目前配置比為債六股四，其中廣泛持有逾200檔債券，鑒於現階段市場利率波動較高，相對以短中天期債為多，較長天期債則審慎佈，整體持債平均存續期約5.5年，積極爭取潛在資本利得機會也同時控制波動風險。
富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金經理團隊經驗豐富，依循三大原則包括「致力於提供持續與穩定的收益水準」、「跨資產多元分散佈局」及「動態資產配置策略」，在應對當前通膨陰霾逐漸消散、地緣政治不確定性與各國選舉等因素仍持續牽動市場走向之際，發揮聚焦收益、趨吉避凶與穩定核心資產表現等多重效益。
當前債市迎來罕見的投資機會，配置得宜，有機會讓收益率及資本利得都有所獲。富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人班傑明．克萊爾分析，從雙利基和三面向入手，利用複合債提升整體回報並管控投資組合波動風險。該基金去年亦新增美元穩定月配股，為偏好配息題材的投資人提供多元選項。
經理人班傑明．克萊爾表示，現今債市擁有「墊高的債息」與「貨幣政策助攻」雙利基。 目前各債券利率普遍高於2007年以來平均，例如高評級綜合債券指數到期殖利率已脫離十多年來的低檔區，來到4.59%，美國公債和抵押債等高品質債殖利率更到達罕見的高水準。激勵債市的主因還有貨幣政的助攻，統計過去4次聯準會停止升息後的綜合債指數表現，6個月和12個月平均各上漲7.12%、11.56%；歷史經驗亦顯示，殖利率下滑時有助債券資本利得機會，例如1976年以來十次殖利率自高點下滑的區間(平均28個月)，彭博綜合債指數平均年化報酬率高達15%。
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在美國經濟強韌、通膨不易快速降至2%目標值前，富蘭克林坦伯頓固定收益團隊對降息步調採取較為謹慎的態度，而先前因市場數次對降息過度樂觀而修正時，富蘭克林坦伯頓精選收益基金相對大盤減碼存續期間，即反應利率風險的決策就發揮抗跌力。
該基金從「重持債品質」、「爭取高收益」與「配置有彈性」三大面向，期盼極大化整體報酬空間，包括考量各債券評價水準，現階段已較過去增加美國公債、投資級公司債等高品質資產，並嚴選非投資級債以創造更多收益來源，整體投資級債的配置接近7成，處過去十年來高緣水準，非投資級債配置則降至十年來低緣位置，約近3成(截至2024/1月)。
值得一提的是，經理團隊每每於市場重大事件時，即時調整投組內容並反應在基金績效之上。2020年新冠疫情發生，即依評價面變化快速調整非投資級債配置由當年2月的21%增至年底的38%，分享聯準會大舉寬鬆的反彈行情；2022年高通膨壓境時，景氣走緩、債券殖利率消長，非投資級債從原先42%降低至27%，公債和投資級債的比重則因殖利率大舉彈升而拉抬到41%。
富蘭克林坦伯頓精選收益基金短中長期績效勝出同類型基金平均與對應大盤，彰顯基金主動式管理的優勢，匯集集團各類債券專家觀察並由富蘭克林坦伯頓固定收益團隊投資長桑娜．德賽(Sonal Desai)領軍靈活操盤，一檔基金得以廣納各類債市基金。
富蘭克林投顧表示，隨著聯準會準備進入降息循環，揭開債市多元生機，同時股債連動逐漸脫鉤，其互補價值重拾重視，歷史經驗也顯示，平均而言債券的波動性低於股市，以及當市場波動時能發揮穩定投資組合的功效，透過經理人主動式管理，富蘭克林坦伯頓穩定月收益基金與富蘭克林坦伯頓精選收益基金竭力擴大收益來源機會，投資人以此打造「雙收益」扎穩核心資產表現。