文／謝富旭
前言：阿里巴巴赴香港上市案驚傳觸礁，其背後因素是，只擁有７％股權的馬雲，竟然拋出「合夥人制」，想永遠掌控約新台幣３兆元市值的帝國。他一手創立中國最大網路集團，為何擔心大權旁落？這件世紀級上市案，對公司治理將帶來怎樣的啟示？
他，想到香港上市
「合夥人」壟斷董事提名權 上市案觸礁
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九月初，香港與中國媒體紛紛傳出新聞指出，阿里巴巴在香港的上市案，極可能觸礁了！
主要原因在於，阿里巴巴希望能以「合夥人制」上市。消息一出，引起中、港兩地譁然。公司治理機構──香港董事學會主席黃天佑率先出來開炮，直指如果允許合夥人制在香港上市，根本是「大倒退」。不但犧牲了原股東的人事(董事)任命權；再者，如果股東一直不同意合夥人所提的董事人選，雙方僵持不下，公司豈不要停擺。
外界的批評聲浪排山倒海而來，就連馬雲自己也按捺不住。他於9月10日在自己的微博發文指出，阿里巴巴實施合夥人制不是一、兩天的事，而是早在2010年就開始，迄今已經選出28名合夥人。
信中說到：「這28名合夥人至少要在阿里巴巴任職5年以上，具備優秀領導能力、高度認同公司文化，並對公司發展有積極性的貢獻，願意為公司文化和使命竭盡全力。」信中馬雲捍衛合夥人制溢於言表，他說：「阿里巴巴的合夥人制能在公開透明的基礎上，彌補目前資本主義短期逐利趨勢對企業長遠發展的干擾，給所有股東更好的長期回報……」
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他，新事業需要銀彈
募資刻不容緩 還要防大股東收割成果
然而，馬雲的萬丈雄心非得要龐大的資金才能實現，因此，阿里巴巴的上市募資益加顯得刻不容緩。不過，公司上市之前，馬雲卻有個在背芒刺需要拔除。因為，持有阿里巴巴股份分別高達36.7％的日本軟體銀行，與27％的雅虎，可能在阿里巴巴上市後，與馬雲爭奪董事席位；而持股僅7.4％的馬雲，加計經營團隊的持股也僅10.4％，極可能在董事席位選舉中敗北，因而把一手創下的網路帝國江山，在好不容易上市將嘗到甜美果實時，拱手讓人。
他，給投資人的啟示
持股少、權力大 無法預防道德危機
阿里巴巴上市案同時也給投資人一個深刻的啟示。一位在台灣、中國、香港，兩岸三地投資長達數十年的百億元大戶分析：「我最喜歡香港的資本家，他們對公司持股往往都有五成以上；要騙我，得先把自己騙了，因為持股高的關係，他一定盡最大力量維護公司。」
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該名投資大戶說：「馬雲經營目前看來不錯，但我不會投資馬雲的任何股票，我也不會講他不好，我會在旁邊看戲。」「馬雲腦袋不會永遠那麼清楚，他持股少，權力大，如果犯了道德危機，一點辦法也沒有。」他尤其不能認同馬雲將支付寶的股權，以極低價轉移到自己私人投資公司戶頭的作法。
九月天，在台灣社會仍耽溺於馬、王的政爭大戲之中，對岸的中國與香港正上演著一齣更發人深省，甚至將在華人資本市場及公司治理具有深遠影響的資本角力大戰。對中國網路產業發展，以及對阿里巴巴的眾多股東而言，馬雲的作法是否允當，相信人人心中都有一把度量的尺…【全文請見今周刊874期 】