現股搭配認售權證，不怕回檔轉折點！

文／王衡

近期中小型飆股漲勢凌厲，但是漲多了回檔總是難免，權證投資新手除了記得觀察短線獲利出場或是轉折停利點外。持有現股的投資人，若長期看好該標的的基本面想長期投資，可以利用認售權證來搭配避免因為短線回檔而損失。

現股搭配認售權證的空頭避險可以選擇長天期(>90天)價外10%以上的權證，好處有時間價值耗損較低，還有價外的權證便宜且Delta較小，避險成本較低。現股搭配多少認售權證最簡單的算法可以看行使比例(1張/行使比例)，或是更精準的避險(1張/DELTA)，以圖一的認售為例：可以買1/0.250張認售權證或1/0.1664的認售權證。

圖一：權證基本資料

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但是搭配反向避險時候，除了天期價內外的重點外，還要注意流通在外的比例，以圖二為例：現貨股價並沒有打到跌停，但是認售權證價格卻到漲停價？投資人千萬別衝動，看到這類型的權證別追價，仔細看看它的基本資料(圖二)，流通在外99.9%重大發現？就是有鬼喔！此外，深價外62.5%的權證，價格幾乎不會跳動，所以可以確定這絕對不是發行券商掛的價格。

到底合理的理論價格為多少？投資人可以運用權證計算機，代入一般券商發行相同標的之隱波(圖三)，得到的理論價格為0.101元(圖四)，這樣就清楚地發現買到1.28元的投資新手認賠的機率有多高了。

權證避險一定要注意選擇的權證流通在外比例別超過50%，價外別超過30%及天期最好大於90天，就可以避免範例中的無辜損失。

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圖二：權證基本資料

圖三：相同標的不同券商發行的權證資料

圖四：權證計算機理論價計算

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