持有權證一天的代價(一)

文／潘俊賢

我之前有說過這樣一個概念，買權證就是買一個希望，但如果這個希望的期待感降低了，權證自然就用價格的下跌來反映這個效果。用專業術語來說，就是時間價值的減損，但減損的金額與速度，跟權證的條件有很大的關係。

這週我先用同一到期日，但價內外程度不同的條件做舉例，讓你瞧瞧時間的多珍「貴」，進入權證市場，你真的要好好衡量你願為持有權證一天付出多少代價！

下圖是今天台指在8700左右時，4月買權Call(類似認購權證)的報價，我用它的條件去推算出不同履約價每天時間價值遞減的金額與百分比。就金額來看，猛一看就會覺得較價外合約的遞減金額較少，如9000Call每天只會減少0.87，=而價平的8700Call每天會減少2.32，所以直覺上會讓你想多用價外的合約來進行投機。

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人客啊！這真是一大陷阱，你若用百分比來看，就會清楚正確的判斷該如何下，如果台指盤整一天，沒有大波動時，9000Call一天減損16%，你可以想像一下，有多少人一天擔得起賠16%，但很多人在買進權證或選擇權時，卻用絕對金額的概念，而讓自己承擔過大的時間風險與壓力，一下子就只因為行情盤整，就讓自己損失慘重。而以8700Call來說，當盤整一天，時間價值損失只有2%，這樣的價平條件，就會讓你比較能夠多等幾天，到多頭行情重啟時！

所以我用這週文章來傳達一個在使用權證或選擇權上的重要觀念與紀律，就是，在考慮時間價值的壓力下，為了能讓自己多點時間等到行情降臨，「價平為主，價外為輔」的守則，可千萬要牢記與運用的啊！別只因為價外的槓桿大、金額低，就重押，永遠要記得，槓桿有多大，風險就有多大，金融市場的交易，氣長比氣盛來的重要！