【文／黃俊超】
偉大的股市投機者柯斯托蘭尼，曾將股市與經濟比喻成狗與主人的關係，應用於操作上，也可延伸至獲利成長動能與股價漲跌，縱然有再多的題材等因素干擾，然從長期的角度來看，唯有充足的獲利成長能力，才是支撐股價持續揚升最有力的推進器，去年財報全數公布，是股價調整最佳時機點。
上市櫃獲利締造新猷
全球央行貨幣寬鬆與降息政策一棒接一棒，將熱錢紛紛趕入股市當中，難得一見的包含美國、歐洲、日本、中國股市齊步向上走，而台股於第一季長時間是外資買超亞股第一名，直至三月底才見大幅賣超而遭印度股市取代，然外資報告也並不諱言，今年指數相當有機會重見萬點大關。
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好事總易多磨，台股上次看到萬點是本世紀初的事，至今多次挑戰都鎩羽而歸，然而今年在國際股市、熱錢加持下，就必須看本身究竟有多少實力。去年台灣上市櫃公司整體獲利創下歷史新高，且年增率達到雙位數，是相當不錯的基石，且多家機構陸續上修今年經濟成長率，法人樂觀看待指數表現。
包含美國、德國等主要股市，在三月紛紛寫下新紀錄，目前中國股市仍是一路持強，然而創高後出現漲多回檔在多頭市場屬正常狀況，台股近期也跟著回測季線附近尋求支撐，而個股則是依據去年獲利與殖利率調整，接下來則是三月與第一季營收，短線還需留意美國超級財報周的成績單，企業獲利是否受到強勢美元干擾。
在台幣貶值、原物料價格下滑的優勢下，去年約達八成的上市櫃公司具有獲利，當中四八家公司獲利超過一個股本，而權值夠分量的台灣五○成分股，就占了八家，可看出大企業獲利動能依舊頗為搶眼，搭配優於往年的股利政策，是台股在修正整理格局當中，最重要的防守能量。
高獲利公司是財報中的菁英代表，去年半導體族群獲利年增率高達六成，稅後純益超過一個股本的龍頭台積電，是最大貢獻來源；此外，也帶動相關上下游廠商，如封測、ＩＣ設計等族群獲利表現也頗亮眼，尤其是封測股，股利政策頗豐，為股價帶來一定的支撐力道。
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去年第四季新台幣迅速貶值至約三二元兌一美元，對於以出口為導向的台廠來說，雖然必須面臨亞洲各國紛紛採取貨幣競貶，不過至少能維持一定的競爭力。況且匯兌收益也是相當重要的業外獲利來源，因此，出現了許多第四季獲利優於前三季的公司，可概分兩方面，一是用於配息，二是若扣除業外本業持續成長，獲利並非虛胖，則評價或有提升空間。
天使與魔鬼總是藏在細節中，除了獲利表現之外，回歸到公司營運的本質，營益率是否成長為重要關鍵，尤其是去年連續四季營益率年增率都成長的公司，就有可能是本身出現正向質變，市場上可給予的評價也就能夠順勢提升，黑馬股或有誕生機會，是選股上必須重視的環節。(全文未完)
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