近期國際股市出現些許矛盾現象，主要在於歐美股市出現股、債市齊跌，並且原物料看似在油價的帶動之下，基本金屬也出現急彈。到底這個現象在台北股市中有哪些類股可以受惠呢？
文．翁偉捷
近期國際股市出現令人匪疑所思的走勢，再次推翻了一直以來的投資邏輯。在過去兩周裡，歐美股市出現了股、債市雙跌的現象，這與多數時候市場所認知的股債市互補的常態相違背，顯見國際市場步調似乎開始慌了，資金流出股市的同時，也流出債市。在這個時候，大家會習慣去尋找避險標的—黃金，然而貴金屬這次並沒有出現因避險而流入的資金推升報價，到底這個現象要怎麼解釋呢？讓我們先從油價談起。
油價彈升反映美元弱勢
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油價反彈到目前為止，漲幅已經看到五成左右，很多人都在問：「油價難道又要回升到過去動輒每桶80到100美元的價格了嗎？」從ＯＰＥＣ主要石油生產國近期公布的數據來看，無論是即將解除經濟制裁的伊朗，還是持續擴大供給量的沙烏地阿拉伯與伊拉克等，都是影響未來油價的主要原因。
尤其沙烏地阿拉伯以及伊拉克的持續擴產量，已經達到三十年來的歷史新高，此外以現在原油交易市場來看，從西非、北海到中亞，仍有數千萬桶原油找不到買主，再加上目前每天石油產量仍高於市場需求一百五十萬桶。試問在這般情況下，又如何令接下來的油價再次拱回百元高點呢？
所以從市場供需面觀察，眼前仍是供過於求的態勢；至於另一個影響石油價格的因素則是美元。近期美元指數自上回觸及百點大關後，就開始回檔，日前已回到九四至九五附近，所以目前所見到的原油價格上漲，並非為市場供需出現大幅改變，僅是單純反映美元轉趨於弱勢而已。
不過站在另外一個角度思考，美元轉弱代表市場對於聯準會今年緊縮美元時程的預期傾向延後，因此市場上資金行情派對料將繼續，按照過去市場資金的慣性，勢必會找尋基期相對在低檔的市場進行投資。
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全球資金有望流向原物料市場
照理說撤出股市的資金，應該會流向債市尋求機會，然而這個情況卻與市場預期不同。當債券天王葛洛斯(Bill Gross)拋出一生一次絕佳做空德債的機會後，德國十年期公債連同歐洲各國債券，皆出現震幅不小的價格跌勢，背後代表的正是債市資金也在撤出。
以匯市來說，相對於美元的主要貨幣歐元轉強，但股、債市弱，日圓在美元轉弱後也沒有出現明顯升勢，股、債市同樣趨弱，至於中國市場也是相同狀況；相較之下，台灣是少數在這波美元弱勢當中，貨幣升勢相對凌厲的，也帶動了國內股市向上漲升，代表國際上有部分熱錢流入台灣，即使如此，也不能表示全球資金全都會流到台灣來吧！
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由於這些大量的資金需要出口，而房市今年在經濟放緩的情況下，全球交易件數大減，因此也看不到有資金進駐的現象，故最後就只剩下原物料了。
原物料近期表現確有強勢反彈趨勢，市場規模也確實能夠容納全球資金停泊，在過去持續下跌的空方走勢中，原物料基期相對低，可望成為資金短暫進駐觀望的市場。
原物料市場裡，可以簡單分為貴金屬、基本金屬以及大宗商品三大項。近期這波價格波動幅度較大的市場，主要出現於基本金屬市場當中，貴金屬則沒有看到避險需求投資者進場，反而在鎳、鋁、鉛、鋅以及銅等部分，紛紛出現較大的漲幅，細究其原因，多半可歸諸於這次公債殖利率的反彈。
未進入升息循環 帶動基本金屬行情
美國這次債券殖利率的上漲，除了十年期之外，三十年期公債殖利率同樣出現昂揚；由於三十年期公債殖利率是美國房貸利率的基準值，一旦基準利率上升，美國民眾所要負擔的房貸就會加重，將會讓美國人民可支配所得下降，同時也意味著美國消費力道衰減，消費下降需求遂跟著減少，就業率將可能回落，整體來看會再次讓美國接下來幾個月的經濟數據變差，所以聯準會仍然不會貿然進入升息循環，故美元相對弱勢的格局料將持續，基本金屬的反彈行情將有機會延續。
國際基本金屬行情既然能夠持續，那麼國內相關的傳產類股就不能夠輕忽。現在台北股市漲升的結構上又回到三國鼎立的時代，國內傳產類股當中，與原物料行情最明顯相關的族群有塑化、橡膠、不鏽鋼、特殊鋁製材、鉛、鋅以及銅等。
其中，石油價格帶動塑化原物料報價上漲，加上今年年初中國古雷塑化園區與南京揚子石化爆炸案，使得相關廠商庫存量大減，也帶動了塑化族群利差空間擴大，最明顯的就是台塑四寶都有明顯反映。(文未完)