理財周刊／貨幣寬鬆不變　汽車熱銷帶動內需　

文．馮泉富

中國新公布的十一月份貨幣數據，M2年增率為13.7％，優於十月的13.5％，為去年六月以來最大增速；社會融資總量上升至1.02兆人民幣， 較十月的4767億大幅增加，人民幣新增貸款為7089億，亦較十月的5136億大幅回升(見附表)。

從貨幣數據來看，雖然十一月外匯儲備資金下降了873億美元，加上央行外匯占款下降3158億人民幣，M2增速仍持續走揚，是受惠於低基期，預期低基期因素影響可延續至明年六月。另外，M2年增率優於預期的原因在於資本外逃的數量已降低，以及先前持續降準和逆回購，提升了基礎貨幣的增
速。

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貨幣寬鬆仍為2016年基調

目前內需消費和終端市場的需求依舊順暢，只是信貸和投資擴張意願仍不積極，與中國舊經濟(鋼鐵、石化等傳統產業)產能過剩有關，造成貨幣市場M2和M1的增速落差持續擴大。整體而言，從貨幣和社會融資等經濟數據顯示了中國貨幣面流動性充裕，但實體經濟貸款意願卻不夠積極。

再從社會融資面數據來看，值得留意的是直接融資，其中債券融資金額逐步上升，主要受惠於政府政策支持、低利率環境的效應。市場預估中國政府未來仍將降息和擴大政府財政支出，也許農曆年前仍有降準一碼的可能；貨幣寬鬆仍將是2016年的基調，十分有利股市的發展。

其中，M2減M1是準貨幣(Quasi-money)，M3是根據金融工具的不斷創新而設置的。M1反映著經濟中的現實購買力；M2不僅反映現實的購買力，還代表潛在的購買力。若M1增速較快，則消費和終端市場活躍；若M2增速較快，則投資和中間市場活絡，中央銀行和各商業銀行可以據此判定貨幣政策。M2過高而M1過低，表明投資過熱、需求不旺，有潛在風險；M1過高而M2過低，表明需求強勁、投資不足，有漲價可能。

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汽車銷售爆量 帶動供應鏈擴張

中國內需市場近期又出現一項驚人表現，大陸十一月車市產銷均爆出歷史天量，汽車製造業以雙位數成長的迅猛態勢，並一舉帶動工業成長，中國十一月工業增加值以6.2％的年增率，較十月急升0.6個百分點，真讓市場跌破眼鏡。

十一月車市表現，延續了十月的強勁氣勢，銷量達到250.88萬輛，年增率19.99％，連續第三個月年增率上升，產量達到254.42萬輛，年增率17.74％。其中，乘用車銷售220萬輛，成長23.7％。單月產、銷皆突破250萬輛，雙雙創下歷史新高；累計前十一月，汽車銷量達2178.66萬輛，比去年同期成長3.34％。

值得注意的是，在官方推出優惠政策之前，前八月汽車產量較去年下滑0.24％，銷量也陷入停滯，一度讓市場對於全年車市前景偏向悲觀。十至十一月的數據反映大陸官方近期推出的優惠政策成效顯著，不但逆轉原本面臨衰退的車市，也有助緩解中國經濟成長持續下滑的擔憂。

在傳統汽車銷量回升之際，新能源車表現也不遑多讓。近年來，為推動新能源汽車的發展，大陸國務院相繼推出鼓勵政策，不少城市跟著響應，也推出了諸如免車牌費、不限號以及補貼等配套措施，讓新能源汽車消費出現爆發式增長。在政策支持、企業加大研發和市場拓展力度加大的共同努力下，今年中國大陸多地新能源汽車產銷大增。

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截至十一月底，江西新能源汽車產量五千輛，年增長9.6倍；前三季北京共推廣新能源汽車2.32萬輛。全國累計一至十月，新能源汽車產銷量已超過17萬輛，分別比去年同期成長2.7倍和2.9倍。預估中國全年的新能源車銷量將達到二十二萬至二十五萬輛，可望超越美國的十八萬輛，成為全球最大的新能源車市場，占全球總銷量超過40％。

在銷量領先全球的同時，中國也有意成為新能源汽車的製造大國，工信部今年將節能與新能源車列入「中國製造2025」的重點發展領域，國務院副總理馬凱日前並提出「普設充電設施、加快電池革命」的目標。另外，中國國家能源局也提出2020年前，將完成五百萬輛電動車需求的充電基礎設施建設，並使充電設施逐步走向全國標準化。

鋰電池進入發展黃金期

新能源汽車市場的啟動，鋰離子電池已成為新能源汽車最重要的動力電池類型，鋰離子電池行業將進入新的黃金期。今年以來碳酸鋰價格全線上調，依成分不等每噸在一千至二千元，均創出近年新高，自2014年年中至今累計漲幅達15％。目前市場庫存處於低位，在需求向好和成本支撐下，碳酸鋰價格仍有調升空間，機構法人預計調幅約15％左右。