台股持續量縮，在動能不足下，許多享有高本益比的績優成長股，也因籌碼鬆動順勢拉回，在回到合理本益比時，又是一次價值投資的機會。
文．馮泉富
近期美股呈現狹幅震盪橫向整理，連帶外資操作也相形保守了，根據金管會的數據，十月份至二十八日止，外資單月累計淨匯出約十五‧八億美元，等同約新台幣五百億元資金撤離台灣。顯然，大部份的投資人(包括法人)對美國總統大選還是有所顧忌。
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出現新低量 再小的船也怕擱淺
目前台股內在結構已大幅向外資傾斜，外資參與熱烈，國內投資人場外看戲，導致加權指數漲跌全看外資。相對的，只要外資進出降溫，台股就如死水一灘。儘管十月指數月Ｋ線拉出連六紅，但成交值掉到1.32兆元，股票月成交值周轉率更急速滑落至4.37％(剔除二月春節季節因素之3.85％)，已創歷史單月新低，十月均量僅660億，而誇張的是，截稿當日(十一月一日)竟出現單日488億的交易量，再小的船恐怕都會擱淺，看來十一月八日美國總統投票日之前，低量將成為常態。
台股當前的隱憂就是周轉率過低，流動性風險升高，然後大戶更不敢進場，交易量又更低，這容易導致惡性循環。投資人的應對方式只能更重視基本面的發展，將操作週期拉長以增加勝算，越短線的操作會越感受到徒勞無功。
景氣持續加溫 創造有利台股條件
美股在等，台股也等，全球金融市場似乎都在等，等美國新總統的誕生，所以交易量與波幅都不大。不過交易雖冷，景氣基本面並未停止加溫，全球經濟仍處擴張軌道。
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美國商務部公布第三季生產毛額(GDP)初值，結果比前季強勁成長2.9％，不僅高於第二季的1.4％，亦優於華爾街日報訪調經濟學家的平均預估2.5％，成為2014年第三季以來最快速成長，主要是出口和庫存回補這兩大動力。美國出口在第三季快速增漲10％，這是2013年第四季以來的最高紀錄。
其次，企業第三季加速回補庫存(對亞洲出口國有利)，為GDP成長貢獻了0.6一個百分點，而目前華爾街經濟學者們預估美國第四季經濟成長率大約2二％，仍處穩健擴張軌道，提供美股支撐的基本依靠。
將焦點拉回國內，台灣第三季受惠於民間消費增加，再加上半導體業者積極擴大投資，主計總處公布的第三季經濟成長率初值達2.06％，高於原預測值1.99％，創近六年新高，顯示台灣景氣復甦步調更為明確。
一顆蘋果＋一家台積電 救了台灣
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一顆蘋果或者說一家台積電再次救了台灣，雖然這樣的結構並不均衡，但總比沒有好。半導體業者積極擴充先進製程投資，使得第三季資本設備進口成長7.97％，從產業關聯表觀察，第三季資本設備進口總值中有51％是電子及半導體製造設備，間接推升了第三季資本形成實質成長3.24％，優於原預測2.79％，這有助於維持產業競爭力。
另外，國發會發布的九月景氣概況，在機械電機設備進口大幅成長27％，率先亮出紅燈的支撐下，總體景氣燈號連續第三個月亮出代表穩定復甦的綠燈。九項指標中的機械及電機設備進口值是第一個轉為紅燈(熱絡)的指標，這是該指標2010年十月以來所亮出的首顆紅燈，代表國內半導體投資強勁。另外，也反映半導體出口快速成長，所衍生的電子零組件進口增加。
最值得注意的是，九月景氣領先指標，較上月上揚0.77％，呈連續七個月回升，構成領先指標的七個項目，有六項好轉，同時指標也有六項好轉，顯示景氣轉好的層面持續擴大，這是一個好現象，代表第四季景氣持續加溫。
希拉蕊電郵門事件 成為近期市場變數
從近月美、日、歐元區及中國大陸的製造業採購經理人指數(PMI)皆超過五十榮枯線看來，全球景氣仍處於穩定擴張趨勢，短期內唯一的變數是美國總統大選。目前電郵事件之調查已對希拉蕊選情造成重大衝擊，根據最新民調指出，目前希拉蕊支持度大幅縮減，這項發展已成為擾亂美國大選的黑天鵝事件。
根據ABC與華盛頓郵報於本刊截稿前公佈的全國民調，希拉蕊領先川普的幅度，縮小到百分之一，大約有三成受訪者表示，在得知FBI重啟希拉蕊電郵案調查之後，選票投給希拉蕊的意願已降低。
而關鍵搖擺州部份，川普輸不得的北卡，希拉蕊領先幅度，與一個月前相差不多，依然有百分之六，戰況激烈的佛羅里達，紐約時報的民調顯示，川普已經超越希拉蕊，支持率領先百分之四。
這將影響各方投資人(包括法人)進出的頻繁度，觀望者眾，市場相對保守的資金早已開始退場。當股票市場出現常態性的低量時，通常會壓縮到本益比，尤其是籌碼領先鬆動的個股；直到出現夠誘人的風險貼水(折價)，才會重新吸引投資人再度進場買進。
常態性低量 策略上應將交易週期拉長
針對現階段股票市場呈現常態性低量，投資人在策略上應將交易週期拉長，儘量降低短線交易，才能拉高勝率。在程序上可先建立口袋名單，將基本面趨勢向上，個股景氣能見度佳的標的，優先列表追蹤，但不需立刻進場，再利用近期低量壓縮本益比，甚至於因籌碼鬆動，法人被迫停損之際，經適度沉澱後伺機進場，低成本的優勢加上基本面透過時間的發酵，未來將獲利可期。
舉例而言，和大(1536)算是產業趨勢向上，接單能見度相對高的特斯拉(Tesla)零組件供應商。特斯拉第三季營收由去年同期的9.37億美元揚升至23億美元，年增率高達145％，優於市場預估的22億美元。該季Model S和Model X交車量合計達24821輛，較去年同期增加逾一倍。
特斯拉重申，今年全球交車量預估將達八萬輛，較2015年的5.05萬輛，可望大幅成長近六成。特斯拉並在法說會上表示，公司將持續朝著在2017年下半年讓平價車款Model 3上市的目標前進，預計在2018年前達成電動車銷量五十萬輛的目標。
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