破發2個月又遇大跌！「農藥」00405A首度配息掛蛋 達人揭3大硬傷

▲00405A破發又遇台股重挫，首度配息掛蛋引發股民哀號。（示意圖／資料照）

記者閔文昱／綜合報導

主動式ETF富邦台灣龍耀（00405A）上市後持續跌破10元發行價，因「龍耀」諧音被網友戲稱為「農藥」，如今再傳噩耗。00405A昨（1）日首度公告收益分配結果，決定不予分配收益，也就是配息「0元」；今（2）日台股又重挫784點，00405A終場收8.78元、下跌1.68%，成交5萬1213張。對此，投資達人《棒棒的理財失控週記》分析，這檔ETF短線要翻身恐怕不容易，背後至少有3大硬傷。

破發逾2個月　首度配息直接「掛蛋」

達人指出，00405A目前仍處於破發狀態，因此此次不配息其實並不意外。當基金可分配收益不足時，勉強發放配息反而可能變成「拿本金配給自己」，與其如此，不如將資金留在基金內，等待淨值隨市場回升。只是對已經套牢的投資人而言，這項消息顯然不太好受，網路上陸續出現「龍耀變蟲躍」、「還在腳麻中」、「一直在等出清機會」等哀號，也有人慶幸自己已經提前出場。

回顧00405A表現，成立至8月底報酬約為負7.7%，7月股災期間重挫22.26%，8月雖強彈19.86%，但仍未回到10元發行價。達人分析，這正凸顯投資市場「損益不對稱」的殘酷數學：假設股價從10元下跌22.26%至約7.77元，之後要漲回10元，需要的漲幅其實高達約28.6%，因此8月大反彈雖然修復部分跌幅，仍不足以填平前一波跌出的缺口。

▲達人揭「殘酷數學」坦言短線難解套。（圖／翻攝自Facebook／棒棒的理財失控週記）

達人揭3大硬傷　「跌深反彈」仍難解套

達人認為，00405A目前難以重回發行價，第一個問題就是跌幅太深；第二則是建倉時機，00405A今年6月掛牌時，台股正處於相對高檔，基金布局的AI供應鏈與科技股成本也偏高，後續雖然市場大幅反彈，但大盤及部分中小型科技股仍未全面站回當時高點，因此淨值自然難以快速修復。第三則是主動式ETF相對較高的成本，00405A淨資產價值在200億元以下時管理費率為1.2%，加上交易等相關成本，在市場震盪、頻繁換股期間，也可能形成拖累淨值回升的「摩擦」。

至於00405A能否翻身，關鍵仍在主動式ETF最核心的價值，也就是經理團隊能否透過選股、產業輪動及持股調整，長期創造超額報酬。達人認為，00405A與主動復華未來50（00991A）同樣屬於偏高Beta、攻擊型的主動式ETF，多頭行情中有機會拉出較強表現，但遇到大盤修正時，波動也會更加劇烈，因此不能單純因為掛著「ETF」名稱，就認為風險一定低於個股。

對於投資人究竟該怎麼選，達人表示，00405A並非沒有機會，只是想靠短線一波反彈直接回到10元發行價，難度仍高，後續得觀察台股及AI、科技族群能否重新轉強，以及經理團隊是否能展現選股能力。若投資人無法承受大幅震盪，與其每天盯著帳面損益等待解套，選擇元大台灣50（0050）這類大型權值型ETF，或許會更適合；若看好主動式ETF的長期選股能力，則仍須有承受波動、等待經理團隊發揮的心理準備。