理財周刊/東西兩震!希臘倒債VS.陸股強撐

近62%的希臘選民在國際債權人紓困條件公投中,投下說「不」的選票,確定希臘勢將倒債的結果,歐洲股市開盤隨即重挫,但長線不悲觀。陸股連三周震盪下挫跌幅達29%引發股民逃命潮,中國政府從人行降息、降準到證監會放寬融資融券擔保物規定出手救市,能否止跌回穩則待考驗。

撰文.林佳弘

希臘針對國際債權人紓困條件公投案,近62%的希臘選民投下說「不」的選票。希臘總理齊普拉斯(Alexis Tsipras)於公投結束後,明白表示公投結果證明民主不受恐嚇影響,希臘政府已準備好回到談判桌,繼續和歐盟協商,同時也指出民眾反對紓困的結果,並不代表和歐盟斷絕關係,亦非下令對抗歐盟。

這是希臘近四十年來,第一次實施公投,決定是否接受六月二十五日歐盟和國際貨幣基金(IMF)提出的救助方案,讓希臘可以在今年十一月前獲得總值約一五五億歐元的貸款,前提是希臘必須繼續實施削減退休金、加稅等財政緊縮措施。公投的答案,很顯然地與歐洲債權人對希臘的期望值相違。



歐盟執委會主席容克(Jean-Claude Juncker)於公投結果後發表聲明表示,歐委會注意到公投結果並尊重這個結果;歐洲理事會主席圖斯克(Donald Tusk)則說,將在七月七日召集一次歐元區領導人峰會,討論希臘公投之後的形勢;歐元集團主席戴塞爾布盧姆(Jeroen Dijsselbloem)直稱,公投結果對於希臘未來是「令人遺憾的」,為了恢復希臘經濟,有必要採取艱難的改革措施,歐元集團會關注希臘當局的下一步舉動。

歐洲議會主席舒爾茨(Martin Schulz)強調,公投結果無法讓希臘政府在談判中獲得更好立場,他認為接下來希臘的處境將更艱難,因為希臘政府必須提出改革方案,來說服歐元區其他十八個成員國贊成債權人的協議。他也直指希臘財長所承諾的銀行即將營業情況並不樂觀,希臘金融會變得更加困難。

公投反撙節 歐股重挫

贊成反撙節公投結果出爐後,歐洲股市開盤隨即重挫,包括泛歐績優股FTSEurofirst 300指數下跌1.2%、EuroStoxx 50指數急跌2.2%、英國富時FTSE 100指數下挫0.76%、法國CAC指數急跌2.01%、德國DAX指數收跌1.52%,終場收盤指數10890.63點。持續停止交易的希臘股市,也讓投資人在美國上市的希臘資產受創嚴重,希臘國民銀行美國ADR重挫約14%,上市交易基金急跌約8.7%。

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短期來看,若希臘脫歐,美、澳與德國公債將大漲,但義、西與葡萄牙等歐元區周邊國家公債則將下跌。中期而言,希臘脫歐將大幅提振希臘資產,股市和房市可望隨新貨幣重貶而大漲。

事實上,希臘反撙節公投結果出爐後,對總理齊普拉斯的嚴格挑戰才剛開始。首先最迫切的挑戰是已經關門一周的希臘銀行,能否在七月七日開門營業?這是當初齊普拉斯號召希臘人民否決救助協議草案時,許下的承諾之一。

如今全民公投塵埃落定,為金融系統的恢復創造了穩定條件,如果銀行能正常開業,重新獲得民眾授權的齊普拉斯政府就能闖過第一個險關,在與債權人談判時氣勢也會強硬許多。但銀行開門需要的是白花花的歐元,需要歐洲中央銀行為其提高流動性上限。

其次,則是希臘能否儘快與債權人達成協定。此次公投內容是債權人六月二十五日的協議草案,但在希臘決定舉行公投後,債權人已經表示,隨著原有救助協議於六月三十日到期,協議草案不再有效。即使債權人願意以這個草案為基礎,與希臘政府重啟談判,但從技術角度來說,希臘想在四十八小時內達成協定的可能性不大。換言之,齊普拉斯讓希臘付出極大經濟、社會代價贏得的全民公投,實際上不一定能成為其談判桌上的籌碼。

第三,是希臘未來能否能按期償還歐洲央行的貸款。希臘六月三十日未能償還IMF貸款,欠歐洲央行的三十五億歐元在七月二十日也將到期。如果希臘不能在這之前獲得資金,就不可能還款,屆時歐洲央行可能停止提供希臘銀行緊急流動性的援助,最終可能導致希臘銀行系統崩潰,而不得不退出歐元區。

希臘若脫歐 歐股短空長多

保德信歐洲組合基金經理人李宏正分析,希臘人民拒絕接受紓困後,若是協商續留歐元區,歐股短線上利空出盡,中長期來看,希債問題只是往後遞延。一旦希臘走向「脫歐之路」, 希臘國內生產毛額(GDP)僅占歐元區1.8%,債務規模也僅占4.1%,「黑天鵝公投」短線衝擊歐股;但中長線而言,歐洲企業獲利及總體經濟表現均佳,「黑天鵝」飛走,等於是解除歐股的不定時炸彈。

中國信託多元入息平衡基金經理人朱戌文指出,希臘退歐可能性逐漸升高,或將影響市場投資信心,惟若希臘退出歐元區,對希臘與歐元區來說均是短空長多。近期觀察指標為希臘銀行於七月七日重新開業後的擠兌情況,以及歐元挑戰與美元平價失敗,即屬正面,預測歐元將呈現先貶後升的走勢。

朱戌文強調,希臘若脫離歐元區,長期來說希臘將重新擁有貨幣政策彈性,有利經濟成長,歐洲央行可免於希臘經濟結構長期不佳帶來的負擔,預期金融市場漸趨穩定;其次,希臘可能發行本國貨幣,將可針對國內情勢施行貨幣政策,於政策施行上更具彈性。

宏利投信投資長王彥傑認為,希臘退出歐元區不見得對希臘不好,尤其是對其國內經濟影響達70%的觀光服務業;由於希臘幣貶值有助吸引國外觀光人潮,帶動國內觀光服務相關產業的發展,就像日幣貶值下,日本光觀光業帶動日本經濟成長一樣,反而是項利多。

日盛上選基金經理人施生元表示,若希臘真的脫歐,投資者會迴避風險,短期不利歐洲股市,後續仍要等歐盟協商,七月二十日希臘對歐洲央行貸款到期為完成協商的最後底限,歐元匯率走勢仍是後續進展的觀察指標,可看出金融市場的穩定是否在可預期範圍內。(文未完)

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關鍵字: 理財周刊歐洲股市國際貨幣基金退休金歐洲央行歐洲經濟歐元區

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