記者林雅惠／綜合報導
美國的金融危機餘波盪漾，再加上科技業去庫存還沒到尾聲，使得全球經濟前景未明；在這個時候，投資規劃要更有彈性，才能因應市場變局。在金融商品當中，「可轉債」就符合這樣的特性，其可在股跟債之間做轉換，無論市場如何變化，皆可靈活運用，讓投資人可以隨時掌握股債市場的利基。
野村投信投資策略部副總張繼文表示，目前市場多數預期6月將是美國聯準會在這波升息循環中的最後一次升息。根據2018～2019美國升息的經驗（見下圖），一旦轉為暫停升息，股債市瞬間掙脫束縛，展開反彈，其中可轉債的表現不但超過所有債券，表現也與股票不相上下。至於何時降息？最快可能要等到2024才會看到，但參考前次經驗，一旦開始降息，可轉債的表現更是驚人，大幅領先股票市場。
▲資料來源：Bloomberg，2018/12/19～2019/12/19。以上採摩根大通新興市場強勢貨幣主權債指數/彭博美國非投資級債/美國投資級債/歐洲非投資級債/歐洲投資級債/全球可轉債/美國公債指數、MSCI AC世界指數，投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。
從爆發力來看，過去10年可轉債累積上漲超過100%（見下圖），不但超越債券，也超越多數的股票資產。從防禦性來看，可轉債近10年的年年化波動度也低於股票，因此提到可轉債，都會很自然的想到：「進可攻、退可守」這個特色！
▲資料來源：Bloomberg，2013/3/29～2023/3/31，以上採摩根大通新興市場強勢貨幣主權債券指數/彭博全球非投資等級債/全球可轉債/全球投資級債/全球綜合債指數、MSCI世界/MSCI新興市場股票指數，投資人無法直接投資指數，本資料僅為市場歷史數值統計概況說明，非基金績效表現之預測。
為什麼可轉債能夠發揮「進可攻、退可守」的效益？首先來了解可轉債的特性，它的本質是債，就像是一家公司發行的債券，但可轉債和一般公司債最大差別就在於，發行時會有一個約定轉換價格，享有「一次」轉換成股票的機會。舉個例子來說，當公司股價下跌時，可轉債選擇不轉換，保有債券原有的特質，表現相對抗跌（見下左圖），但當公司股價上漲時，可轉債可以選擇換成股票，參與股票的上漲動能（見下右圖）。
▲（左右圖）資料來源：Bloomberg，（左圖）資料日期：2018/12/31～2019/9/30，（右圖）資料日期：2020/4/17～2020/8/17。以上僅為舉例說明非為個股推薦亦不代表投資組合實際投資標的與未來績效。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。
不過，張繼文提醒，投資單一檔可轉債的波動較大，透過基金比較可以分散風險。並且，對於一般投資人來說，比較難接收到單一檔可轉債的完整資訊，因此，透過基金來持有可轉債是較佳的投資工具。
以野村策略轉機多重資產基金（本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金）為例，是國內少數以可轉債為核心的的多重資產基金，相較於一般債券基金，這檔基金的投資彈性及範圍更大，在可轉債到期的時候，若無違約，除了還本*、賣出，還可轉換為股票，持續掌握上漲動能。
*指可轉債券到期還本，為債券本身的特性，非指本基金。
透過可轉債隨漲抗跌的特性加上多重資產有股有債，可以靈活運用，讓投資人可以在2023關鍵轉折下半年，同時參與股債市的上漲利基！了解更多
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由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故非投資等級債券基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。非投資等級債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。債券投資風險尚包括債券發行人違約之信用風險、利率變動之風險等風險。基金或所投資之債券子基金，可能投資美國Rule 144A 債券，該等債券屬私募性質，較可能發生流動性不足，財務訊息揭露不完整或因價格不透明導致波動性較大之風險，投資人須留意相關風險。基金可能投資承銷股票，其可能風險為曝露於時間落差之風險，即繳款之後到股票掛牌上市上櫃之前的風險。基金或所投資之債券子基金，可能投資應急可轉換債券(CoCo Bond)或具總損失吸收能力債券(TLAC)，當發行機構出現重大營運或破產危機時，得以契約形式或透過法定機制將債券減記面額或轉換股權，可能導致基金持有部分或全部債權減記、利息取消、債權轉換股權、修改債券條件如到期日、票息、付息日、或暫停配息等變動。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。本資料係整理分析各方面資訊之結果，純屬參考性質，本公司不作任何保證或承諾，請勿將本內容視為對個別投資人做基金買賣或其他任何投資之建議或要約。本公司已力求其中資訊之正確與完整，惟不保證本報告絕對正確無誤。未經授權不得複製、修改或散發引用。基金投資風險包括但不限於類股過度集中之風險、產業景氣循環之風險、流動性風險、外匯管制及匯率變動風險、投資地區政治、社會或經濟變動之風險、商品交易對手之信用風險、與其他投資風險等，請詳見基金公開說明書。【野村投信獨立經營管理】AMK01-230500006
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