散戶大悲大喜時 專家顛倒看行情

財經中心／台北報導

多數投資人擁有個共同名字，就叫散戶，散戶有個共同面貌:口袋不夠深，常被行情波動牽引、焦慮，加上資源有限、視野不夠，在股海中常是少賺多賠。儘管如此，散戶在股市中仍扮演要角，以台灣股市為例，極盛時，9成的交易由散戶決定，2008年金融風暴，散戶急速退場，在股市比重降至最低時，仍佔6成以上的交易量。

散戶在股海中有如此舉足輕重的影響力，散戶的想法、情緒，想當然爾會影響行情，但是對專家而言，散戶很樂觀或是很悲觀時，都是行情即將反轉的指標。

探散戶投資情緒 美國起步早

富達證券研究部協理王紹宇解釋，影響股市行情的因素，不外是兩種，一是基本面，二是心理層面，兩者間的關係就像是主人牽著狗，狗始終會被主人牽著，但在狗鍊限制的範圍內會東跑跑、西聞聞，就像行情波動般。而為了觀察心理面的變化，在分析師部分發展出驚喜指數、在散戶部分就有投資人情緒指數。

美國個人投資者協會(American Association of Individual Investors，簡稱AAII)是一家老牌以教育投資人正確投資理念的法人組織，每周固定公布一項調查結果，這項調查詢問一般投資人:你認為未來6個月的行情走勢?回答只有三個選項，分別是看漲、看跌或是持平。

散戶大悲大喜 行情要反轉

投資人情緒指數是以受訪者看多市場的人數比率，減去看空市場的比率。若維持正數，表示散戶心態偏多，反之，當這項數值出現負數，負值愈大，表示散戶看空市場，且投資情緒不安程度愈高。

王紹宇解釋，這項指數反映出散戶對美股未來的預期以及投資心態，雖然有人認為這項調查的樣本數不夠精確，但是經過二十年的實證，已證明這項指數是個有說服力的反向指標：當散戶對未來一片樂觀時，常是行情已到頂點的訊號，散戶對未來悲觀至極，就是行情到底，接近反轉上揚契機。
王紹宇以2009年3月為例，這項投資人情緒指數達到史上最低水準，當時70%的受訪者認為當時股市未來6個月將下跌，而看跌市場的比率超出看漲市場的比率達51%。 結果美股就從這個時點止跌回升，開始走出金融風暴的陰霾（見下圖）。

投資人情緒指數與S&P500走勢圖

美經濟增溫 支撐亞洲成長

而今年美國、歐洲債信頻頻傳出危機，這項投資人情緒指數就曾在10月4日出現今年最低點，目前在零軸附近移動，顯示目前多空兩股力道相當。展望後勢，美國經濟仍持續增溫，美國為世界最大消費國，有助於支撐出口導向的新興亞洲市場，仍舊維持強勁的成長動能。

面對波動劇烈的市場，散戶若過於悲觀，打算贖回或是停止扣款時，建議試著像專家般的反向思考，理性地持續扣款或逢低加碼前景看好的新興亞洲市場，以迎接2012投資市場春燕的來臨。