先探／香港股房匯三殺

港元近日成了空頭狙擊的目標，港股的資金淨流出壓力仍未解除，房價也從高點回落，股房匯三殺，似重演九八年危機，港府嚴陣以待。

【文／陳怡如】

香港近日股房匯三殺，似又重演一九九八年危機，聯繫匯率再度受到挑戰，九八年靠著外匯儲備加上中國的後援，香港政府力抗索羅斯並成功阻擋空頭，這一次的情況是如何？又會迎來什麼樣的結果？現在只是開端，還需要仔細觀察。

今年以來，香港股市完全的弱勢，最直接的因素是資金流出股市，據海通證券的研究報告指出，二○一四年第四季到一五年第三季，香港證券市場連續四季資金淨流出，合計規模超過四○○億美元，創○八年以來紀錄。估計直到今年第一季，香港證券市場還是面臨資金淨流出的壓力。

香港股市的賣壓，主要是半數以上的上市公司，業務獲利來源在中國大陸，在中國經濟成長放緩，預期上市公司的業績展望也不好，再加上人民幣貶值更是雪上加霜，尤其是「中字輩」的國企股，在Ａ股流動性不佳的情況下，賣壓很快就轉到Ｈ股身上。

港股資金大舉撤出

從中、港的主要指數表現可以看得出來，國企股指數是最弱勢的，不僅去年的漲幅完全落後，近日更是創了○九年四月以來的最低。

港股的困境，正是香港目前的寫照。一九八三年，香港開始採用盯緊美元的聯繫匯率政策，持有港元不需要考慮匯率波動成本，自此奠定了香港成為國際貿易中心和金融中心的基礎，當香港經濟和美國關聯度高時，港元的聯繫匯率基本上不會有太大問題。

然而，現在香港經濟更多倚賴中國的投資與陸客消費，在中國成長趨緩之後，從中國流入香港的資本也快速減少、陸客消費力減弱，香港的經濟成長也受到影響，去年第三季香港ＧＤＰ成長二．三％，創近四季新低。不僅股市下跌，房價也自去年十一月開始下跌，但是維持聯繫匯率的香港還是跟著美國升息，縮緊銀根對房市更加重壓力。

也就是說，香港面臨的是經濟和金融政策的矛盾在拉扯，這種情況在二○○三年之後就不斷出現，但過去都在中國的經濟高速成長下，不至於有太大的麻煩。

如今，中國在轉型的痛苦期，經濟上沒辦法給香港支援，甚至上海、深圳等地都有可能跟香港搶資源，面對中國的貨幣寬鬆政策救經濟，香港卻還跟著美國升息打擊香港經濟。在這樣的情況下，又周遭的韓元、台幣、新加坡幣等爭相貶值，使得港元的貶值預期更加強烈。（全文未完）

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