借人錢還得倒貼？ 「日本負收益國債」這些人竟願意買

▲日央行推負利率震撼市場。（示意圖／東森新聞）

財經中心／綜合報導

日本央行（日銀）在1月底宣布實施負利率政策，引起國際金融市場一片譁然，值得一提的是，日本稍早已開始出售「負收益率」國債，也就是說，投資人借錢給政府還得倒貼利息，不過，該債券即使看似荒謬，最終仍有投資人願意買單，且並非首例，根據彭博統計資料，其實全球有將近3成的政府債券收益率為負值。

據悉，日本稍早已出售一批價值2.2兆日元（約新台幣6380億元）、收益率為-0.024％的10年期國債，舉例來說，若投資人想借1萬日圓給政府，每年還得倒貼2.4日圓才「有資格」持有該債券，乍聽之下頗不可思議，但事實上，這類債券仍有人願意接手。

《經濟學人》分析，願意購買負收益率債券的投資人可分為三大類，首先是不管報酬是否滿意，都必須持有一定比例政府債券的央行、保險公司、養老基金、銀行；再者，一些手上持有資產正蒙受更大損失的投資人，在兩害相權取其輕的情況下，寧願選擇損失較少的政府債，舉例來說，在歐洲股市暴跌2成、大宗貨物價格重挫、公司債違約率不斷攀高的情況下，銀行把錢存在丹麥、瑞典、日本等國的央行，報酬率同樣是負值，此時，相較於經濟不確定性，政府債簡直就是天堂。

最後，一些看好日幣走升的國外投資人，自然會樂意持有以日圓計價的債券，因為匯兌收益足以抵消當初的負收益率；對國內投資人而言，只要認為市場將持續通貨緊縮，往往也願意持有政府的負收益率債券，因為即使貨幣的帳面價值減少，但實際購買力卻反而增強。　　

▲日本經濟低迷示意圖。（圖／取自新華網）

即便如此，外界多半仍不看好日本的負利率政策，財金文化董事長謝金河就直言，日銀本想引導日圓貶值、日股上漲，不料最後卻演變成日股暴跌、日圓大升的反向發展，「負利率有效？恐怕不見得！今年農曆新年股災就是黑田（日本央行總裁）引起的。」

國泰金控旗下美國子公司康利（Conning）亞太區執行長柯瑞保（Bo Kratz）則認為，各國央行為救經濟正紛紛翻出壓箱寶，不過，若將時間快轉10年，很可能會發現成效不如預期。

國際金融協會（IIF）執行總裁洪川更直言，負利率政策等同宣告央行手上「已別無籌碼」，且在全球需求不振的當下，光憑利率政策無法刺激企業投資，反而會拖累銀行收益，進而引發更大危機，「（基準）利率是政府與國民之間的一種契約，這樣做相當於國家以稅收形式掠奪了國民財富。」較好的做法應該還是擴大公共投資之類的財政政策，但該手段也相當考驗政府領導力。