權證價格跟股票連動嗎？ 專家：看「委買價」

文／統一證券金融商品部

「為什麼股票是上漲的，權證卻是跌的？」、「為什麼股票漲半根了，權證漲幅卻比股票少？」這是權友們常遇到的問題，認為權證價格跟股價不連動，甚至懷疑權證發行商在價格上動了手腳，因此，我們先不談深度價外或是快到期的低單價權證，以一檔長天期（180天以上）價內5％以內的權證來做例子說明。

以10月7日統一65(726144)為例，計算出弘塑（3131）委買價第一檔208元時（漲幅3.23％），權證發行商的造市委買價是1.45元，可是權證的漲幅卻只有3.57％，這時候權友很容易產生疑惑，「不是說權證具有槓桿效果嗎?怎麼漲幅跟現股差不多呢？」（參考圖一&二）





其實是因為前一天10月6日統一65(726144)的收盤價並非股票的收盤價（201.5元）的對應價格，原因在於權證是以最後一筆成交價（12點05分24秒）做為當天的收盤價，如果成交之後股價下跌，權證卻沒有新的成交價格，很容易造成權證收盤價偏高的狀況（參考圖三）。



弘塑統一65購01(726144)就是發生了這樣的狀況，12點05分之後，弘塑回檔，但權證卻無新的成交，以10月6日弘塑（3131）的收盤價（201.5元）計算，券商的造市委買價也跟著滑落到1.32元而非1.40元（參考圖四），但該權證卻是仍以1.4元做為當天的收盤價與隔天的平盤價。



而此造成10月7日股價大漲超過3％，讓權證的漲幅「感覺不連動」，其實，若是前一日權證的最後委買價1.32元為基準，在10月7日計算統一65(726144)在股價大漲至208元時，券商的造市委買價1.45元的漲跌幅，就有9.85％了，這樣是不是有發揮權證的槓桿效果，「感覺」是不是比較可以接受了呢？（參考圖五）



提醒大家，股價與權證的價格不能僅用「直覺」判斷，由於目前的權證收盤價的認定制度是最後一個成交價作為當天的收盤價，所以常有文章中的誤會！如果權證發行商能承諾所有權證的委買波動度未來都是「固定」的，並提供權證價格試算的服務，那麼權證對應股票的價位應是多少，你與券商都會一目了然，不管制度如何規定，該券商的權證造市委買價是多少，你都能清清楚楚計算出來，而你的權證損益該是多少就會是多少！