謝金河駁陸行之5問護國神山 看完台積電財報「是安心的！」

▲台積電全球研發中心開幕。（圖／記者高兆麟攝）

記者蕭文康／台北報導

知名半導體分析師陸行之日前發文5問「台積電怎麼了？」，引發市場議論，對此，財信傳媒董事長謝金河今在臉書上反駁陸行之的看法，認為台積電滿手現金，為了因應升息，資產????活配置是必要的，且台積電在升息的趨勢下，已經將資金成本鎖定在低利率結構中，不論是面對台灣的央行未來升息，或是美元維持在高利率的財務成本衝擊相對減低。

謝金河表示，一輩子都在分析台積電能不能投資的天王級分析師陸行之先生，最近頻頻對台積電發出重砲級的評論，陸行之說一些原因造成今年台積電表現很普通，表現只比大盤好2%，很多退休高管都在問台積電到底怎麼了？

陸行之提出幾點質疑，一個是台積電整體負債對股東權益的比例從2018年11%上升到今年6月30%，應付公司債從569億元暴增至9017億元，現金部位從5778億增加到1.277兆元。陸行之質疑台積電的債券投資策略不妥！

陸行之認為台積電在5年內將這些現在市場擔心價格崩盤及違約的公司債，政府債券，及其他資產，從2018年1200多億元增加到2700多億元，他擔心台積電如何面對如此龐大又多樣的公司債券及政府債券，台積電如何管理並因應可能的「爆雷風險」？

陸行之一輩子都在分析台積電，每一次對台積電的報告，謝金河說他都很仔細看，這次陸行之批評台積電股價表現普遍，其實除了今年NVIDIA因為AI股價大放異采外，大多數半導體企業股價表現都很普通。

這次陸行之對台積電的看法不是從技術面切入，而是從財務報表分析，尤其是針對資產負債表，謝金河指出，他就順著這個方向仔細看看台積電的內容，也把台積電的資產負債表po出來給大家一起來檢視一下。

謝金河分析，這些年台積電獲利急速上升，累積現金的實力也愈來愈強，從2020年的6601.7億元，3年幾乎增加一倍。台積電滿手現金，為了因應升息，資產????活配置是必要的。台積電在2018年公司債佔整體債務約70%，到今年中近95%，所有的公司債都是固定利率計息，而且到2024年以前沒有到期債務，2025到期債務只佔整體債務6.5%。

更值得關注的是，台積電在升息的趨勢下，已經將資金成本鎖定在低利率結構中，不論是面對台灣的央行未來升息，或是美元維持在高利率的財務成本衝擊相對減低。台積電應付公司債帳面金額9078億元，應付公司債公允價值為8226億元，負債評價利益有861億元。

台積電每年資本支出約320到360億美元之間，帳上1.2767億元現金可以充分支應，台積電也是全球唯一能靠著自身盈餘擴廠，不用向股東伸手要錢的半導體公司。

台積電的公司債持有超過1000萬美元的部位都是金融機構債或是優質企業債，單一債券對公司損益影響甚微。而且，隨著升息力道加強，去年以前佈建收益較高的公司債，不僅沒有因為升息出現大幅虧損，反而可以冲抵台積電的資金成本。

如果把台積電當成企業個案，在升息環境下，提早資產負債的配置佈局，降低利率敏感缺口，讓財務操作不是總是以成本為中心，這才是真正的價值所在！看完台積電的財務報告，他是安心的！