台股揚升計畫獨厚外資？ 時間會給答案

文╱記者蔡怡杼

毫無懸念，股市揚升計畫將台股漲跌幅限制由7%放寬至10%，不過，整戶擔保維持率由120%調整至130%，雖然金管會強調，此為保護散戶的措施，但該項措施講白了其實限縮了散戶資金操作空間，且對比國際市場將整戶擔保維持率交由券商自訂，以及主委曾銘宗強調要與國際市場接軌，揚升計畫究竟是助益台股揚升？還是讓散戶提早畢業出場的獨厚外資政策，也許需要時間證明。

根據現行規定，融資成數6成，也就是，民眾若要買100元的股票，需要自備款40元，剩餘的60元可向券商等借貸，簡單來看，散戶融資時，剛拿到手的股票整戶擔保維持率均為166.67%，因為100/60*100%＝166.67%。

在融資擔保維持率等於120%時，即散戶手中100元的股票下跌來到72元時（60*120%=72），會面臨券商的第一次追繳，這時散戶有3天時間要把整戶擔保維持率提高到166.67%以上。

至於如何提高整戶擔保維持率，最簡單方式就是拿錢去補，也就是，降低向券商借貸的金額，或者向下攤平，就是再多買幾張股票。

就經驗來說，當台股漲跌幅限制為7%、整戶擔保維持率為120%時，民眾融資後，若股票連續4天跌停就會面臨追繳，因為100元（股票原先價格）-72元（追繳門檻）=28元，28/7（漲跌幅7%）＝4天。

不過，當台股漲跌幅放寬至10%，整戶擔保維持率調高至130%時，民眾融資後，若股票連續兩天跌停就會有追繳的壓力，因為100（股價原先價格）*130%（整戶擔保維持率）=78元（追繳門檻），100元-78元=22元，也就是，股票下跌約22元時，散戶就會被券商追繳，換算下來，22元等於跌停板來個兩根就差不多達標了。

雖然金管會強調，整戶擔保維持率的調高是保護散戶，讓散戶可以「留得青山在，不怕沒柴燒」，在台股漲跌幅放寬至10％後，130%的整戶擔保維持率可以讓散戶一樣有3天的籌錢期。

但股市變化頻仍，一個風吹草動都可能是影響的因素，但也可能利空（多）不跌（漲），對散戶來說，會使用融資券就是想要多ㄠ 一下，結果，本來可以ㄠ 4天，現在只能ㄠ 兩天。

尤其，高融資券使用的個股大多不會是台灣50指數中的權值股，很多都是中小型股，因為，小型股股本小才容易有波動，加上融資券的資金槓桿操作，才能放大資金操作，才能賺的更多。

放寬漲跌幅至10%，為我國資本市場25年來首見的大創舉，主管機關打著與國際接軌的大旗說服外界接受，但環顧主要市場，證期局也坦言，其他市場對整戶擔保維持率沒有明文限制，多交由券商自訂，無疑金管會又自打嘴巴。

雖然曾銘宗強調，股市揚升計畫不管哪一項措施都是內外資一視同仁，是用同樣的遊戲規則，大家一體適用，但外資有的是銀彈，可以用銀彈換取空間，散戶每個人口袋深淺不一，在新措施推出下，口袋淺的勢必要提前畢業了。

▲金管會推出股市揚升計畫，左為證期局局長吳裕群、右為金管會主委曾銘宗。（圖╱記者蔡怡杼攝）