文／統一證券金融商品部
「股票漲停的時候買不到股票，就趁權證還沒漲停，那改買權證好了！如果明天續漲還賺的比股票多！」這是有些投資人在操作權證時的想法，當賠了錢卻以為權證發行商動手腳，殊不知當股票漲停的時候，權證價格很容易產生偏離的狀況！
當投資人買進(認購)權證後，權證發行商需要買進現股作避險，但遇到標的股票漲停時，權證發行商跟投資人一樣也買不到股票，因此權證發行商可以不用掛出委賣單，以避免權證賣出，但買不到股票避險，所以在權證發行商不掛權證賣單時，若有投資人持續追價權證，就會造成權證價格偏離券商所報的造市價格。有些操作權證的投資人並不知道這項規則，在買不到股票改以追買權證，若是遇到市場熱度較高的標的，很容易把權證價格追到高於券商造市價格。
以圖一、二為例，2016年5月4日精測(6510)盤中強勢漲停，盤中精測(6510)的權證統一X9(723544)被成交在0.91元，乍看一張910元的權證並不算貴，可是這個價格是不是券商的權證造市價格呢?
圖一、5/4精測(6510)盤中漲停
圖二、精測(6510)的權證統一X9(723544)盤中成交在0.91元
統一權證網針對每一檔統一發行的權證提供委買價試算功能，因為造市波動度是固定的，投資人只要輸入權證代號(或名稱)及股票價格(認購權證輸入委買價；認售權證輸入委賣價)，就可以算出統一權證委買第一檔的報價，價格透明公開，是統一權證的服務投資人的一項重點特色。透過圖三的試算後得知，在精測(6510)漲停價682元時，權證造市委買價格僅有0.77元，由圖二中亦可看出統一X9(723544)委買價第一檔0.77元208張為統一的造市單。但一些之前就買進統一X9(723544)的投資人，趁著發行商不報委賣價的時機，掛出高於權證實際價值的價格，誘使不知情的投資人買到貴的權證，如圖二成交的0.91元、或是掛在委賣價的1.01元。
如果投資人不知道券商不報價的時機，買在0.91元，我們用同一畫面把股價改成721元，權證才會報價在0.91元，換句話說，股價需從現在的682元漲到721元，在固定隱波的條件下，權證報價才會提升至0.91元，投資人此時著實買貴了(如圖四)。本來滿心期待隔天股票續強可以利用權證的槓桿效果提高獲利，卻因為不懂權證的報價規則而不小心墊高了投資成本。要等精測(6510)上漲5.7%以上才能獲利。
圖四、統一X9(723544)0.91元時對應的股價為721元
許多操作股票多年的投資人，憑藉著操作股票的觀念來操作權證，卻常常聽到慘賠的例子。因為這兩種商品大大的不同，大多數人僅知道權證的優勢－槓桿大、相對價格低，卻不知道優勢的背後還隱藏多少眉眉角角，尤其當券商沒有掛委賣/買單時，很容易因為不知道權證的造市價格而買貴賣便宜，一瓶10元的養樂多沒有人願意用100元去買，那麼關係到自己辛苦賺來的積蓄，你會願意用1000元買100元的權證嗎?
讀者迴響