圖文／鏡週刊
台灣股市站穩一萬點，又進入7、8月的除權除息旺季，散戶投資人信心恢復，市場熱鬧滾滾。但是，號稱是全球最大尼龍薄膜（POBA）生產商的綠悅，卻發生董監事持股降到零、總經理閃辭、股價連續跌停的崩盤事件，綠悅在今年4月曾經創下每股175元的高點，到了7月中剩下83元，腰斬的股價讓投資人損失慘重。
負責經營的董監事把持股賣光光，等於向投資大眾宣告公司董監事棄逃，這是令人匪夷所思的現象，但是在台灣，董監事零持股、或是接近零持股的公司不只綠悅一家，還有勝悅、淘帝，康聯、IET、佐登等董監持股不到一％的公司，這些老闆們到底在盤算甚麼？
董監事持股偏低，一直是台灣上市公司的奇特現象。隔鄰的香港，績優上市公司的主要股東持股往往都在6、7成以上，投資人買股票很安心，因為每增加一元的支出，老闆都要負擔7成，投資人可以確信大股東的利益與公司利益一致，不會有掏空公司、私人上下其手的問題。
但是台灣絕大多數的上市公司董監持股都低於2成，投資人對於公司買設備、大股東私人拿回扣的現象見怪不怪；每逢3年一次的改選，大股東只要花雞毛蒜皮的費用收購委託書，就能吸引一票散戶，持續多年用極低的持股掌控公司。妙的是，過去經營不善倒閉下市的公司如太電、力霸、國產汽車等都有這樣的問題，投資人健忘，不瞭解金融市場運作的大法官，做出金管會不得限制董監持股比例的638號解釋，證期局也不積極處理，繼續放任大股東以低持股操控公司。
最近爆發弊案而被收押禁見的永豐金控前董事長何壽川，就是大股東私人利益超越公司利益的典型範例，從公眾持股的金控公司放貸給自己的房地產投資，獲利都進私人的口袋，貸款的風險則留給永豐銀行。台灣的金控公司，除了國泰、富邦之外，包括官股金控在內，都是經營者持股極低的高槓桿公司，類似永豐銀行的作法非常普遍，貸款、購併、蓋大樓、買房舍，都是大股東賺錢好機會，只是何壽川「倒楣」，被內部人檢舉而曝光而已。
在股票多頭的旺季，投資人應該仔細到公開資訊觀測站，檢視一下自己持股的董監持股高低與變動的狀況。金管會與證期局多年來奢言「公司治理」，法規解釋汗牛充棟，但是台灣上市公司的董監事不像董監事、獨立董事不獨立，橡皮圖章漫天亂飛，這些公司就算股價短線上漲，長期持股的風險極大。綠悅股價崩跌、永豐金董事長身陷囹圄，都是投資人不能輕忽的警訊，避免買進董監持股太低的公司，是投資人自我保護的第一步。
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