股票權證大不同！進場前務必搞懂權證制度：別買到「黃牛票」

▲股市示意圖。（圖／記者黃克翔攝）

文／統一證券金融商品部

股票與權證雖然皆屬集中市場可自由買賣的有價證券，兩者之間也有著緊密的連動性，但權證從發行、交易到結算，還是有許多與股票不同之處，股票是與市場上的投資人交易，而權證是與「權證發行券商」買賣交易，因此許多投資人在買賣權證時，全盤用股票的制度去理解權證的交易規則，就會造成許多誤會。

統一證券金融商品部表示，就投資人反映的問題來看，兩者造市面的明顯差異，是造成投資人對權證價格誤解的最大原因；股票是與市場上的投資人交易，而權證是與「權證發行券商」買賣交易，所有的權證都應由券商以現股股價參考定價後，再市場上跟投資人買賣，而非市場投資人之間的交易行為。

打個比方，就像演唱會的門票應該向主辦單位購買，外面流通的黃牛票買了也能使用，但買入成本卻高出許多，何況券商每檔權證發行張數都相當多，足夠一般投資人要購買的量。因此一旦買進非券商掛單，成本高買價貴，要賣回給券商時，現股勢必就要漲的更多才能夠獲利。統一權證建議，一檔權證的買賣價差超過2%就不要買進，或是可以打去該發行券商確認目前賣單價格。

既然權證價格是由發行券商訂定，那麼定價的依據則為現股的價格；認購權證看現股的買價，認售則看現股的賣價，現股的漲跌幅才是影響權證價格的主要因素；因此許多投資人用股票的邏輯，以前一天的「收盤價」來判斷隔天權證的價格是否有反應標的漲跌幅是不正確的。

舉例來說，某檔認購權證在10點時成交在1元，當時現股內盤價為100元，當天該檔權證就沒再成交；但到了13:30收盤時，現股內盤價掉到了95元，權證內盤價變成對應的0.85但「未成交，因此該檔權證收盤價停留在上午10點時候的1元」，導致隔天開盤現股上漲到98元時，投資人會有錯覺，怎麼明明現股漲，權證報價卻沒有跟著漲到1元以上。

統一證券金融商品部表示，現股波動劇烈時，就容易符合公開說明書記載之權證不造市時機，此時不清楚狀況的投資人也容易買到不正確的價格，而這些失控的價格都不是造市券商所提供的，投資人容易因買太貴或賣太便宜而受傷，因此買賣之前，確認權證是否為發行商的報價對自己才有保障。