股市還會更糟 分析師：牛市要延續還需至少15%的修正

▲分析師認為，美國股市當前的環境不足以支持20倍的本益比。（圖／達志影像／美聯社）

財經中心／綜合報導

標普500指數正在經歷近3個來表現最差的一個月，但Leuthold Group首席投資策略師Jim Paulsen表示，股市還會出現更糟糕的情況。

Paulsen上週五（19）在CNBC節目Trading Nation表示，他猜測，美國股市將會出現更大幅度的修正，「我認為市場情緒將會受到良好的考驗，例如出現15%的修正，牛市將得以延續。」

標普500指數目前較9月底創下的52週高點低了6%，低於「修正領域」定義的10%水準，以此標準來看，標普500指數要進入修正領域需跌至2,645點，這將是今年5月以來的新低，若市跌幅達到15%，將意味著今年以來的回報將吐至負值。Paulsen認為，股市需進行修正，以反映不斷變化的市場環境，即利率上升、企業營利達到頂峰以及經濟成長將放緩。

Paulsen說：「我認為，如果復甦繼續下去，將需要一個更低的估值來維持不同的市場環境。」當前的環境不足以支持20倍的本益比，可能將更接近15至16倍的本益比，而目前距這目標仍有點距離。標普指數目前的本益比為19倍，這是過去10年來的高點，而科技股及非必要消費股等高成長股的本益比更是超過20倍。

「這可能是採取防禦措施的時刻，」Paulsen指出，公共事業、必須消費品及房地產投資信託（REITs）等安全牌在這種環境中是更好的選擇。這幾個月來防禦性股票以處於領先地位，必需性消費品指數ETF和公共事業指數ETF在這三個月來已上漲超過3%，而高科技指數ETF和非必需消費品ETF則已經至少下跌3%。

Paulsen認為，若防禦性股票領先，代表著經濟成長放緩的幅度將超過華爾街的實際預期。根據FactSet對GDP的估計，2018年美國經濟將成長2.9%，2019年將放緩至2.5%。

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