先探／方亞申：政策反覆不定　代操資金大挪移 | ETtoday財經雲

文／方亞申

本周股市最大焦點就是勞保及勞退基金要求代操業者買股規定，其中資金量最龐大的勞退基金條件尤為嚴苛，包括不准買股本五億元以下個股、Ｆ系列股也在禁買名單中、尤其今年上半年未獲利且股本小於十億元的個股，將優先賣出、此外新股掛牌六個月內不准買入、掛牌滿一年內投資於首次購入當時就要寫報告。

雖然周三行政及考試院轉向，要求四大基金持股時，主要考量個股表現是否優良，而非國內外或股本大小，各基金主管機關也要避免限期出清部位，以免影響股市安定。但是盈正案被坑怕了，在小型股最容易出事下，為免有弊案，基金操盤者反彈減碼是必然趨勢。

政府基金轉向穩定報酬

台灣四大基金是勞保基金，規模約五千三百億元、勞退基金規模最大一．四四兆、公教人員退撫基金，規模為四千九百億元左右、郵政儲金規模約一千億元。由於主管單位不同，如勞退及勞保屬於勞委會、退撫基金屬於銓敘部、郵政儲金屬於交通部，部會不同調，原先說不能買小型股及Ｆ開頭公司，但在行政院及考試院出面後，又有推翻原來不准買賣原議，但是近幾周幾乎每周都有法人代操弊案爆出，正常情況下，操盤者也將閃避小型股或流動性較差股。

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其實誠如勞保基金監理會所言，替勞工操盤的目的不是要賺大錢，而是要以獲利穩健且報酬率高於定存為主，相信其他基金如勞退、退撫、郵政儲金等三大基金心態也是如此。

小型股及Ｆ股被貼上標籤

而先前市場認為開徵證所稅條件中，只要指數超過八千五百點將進入另一個課稅級距，部分資金轉向不受限制的上櫃市場，但勞退及勞保基金來這招，不管是否來真的，已經引起社會注意，表示主管機關已開始注意炒作，尤其是小型股，對上櫃股自然較為不利，因為上櫃股競爭力較不如上市股，是培養及增進公司競爭力地方，經過此番攪和，買盤勢將大減。據統計已上櫃家數六二七家，其中股本十億元（含）以下公司有四六○家，占上櫃家數七三．三七％，五億元以下有一九四家，占三○．九四％；若基於穩健立場的確是應該買進中大型穩定績優股，對於原本流動性就不是很好的上櫃小型股票，就現階段而言的確較不會吸引法人買盤，拉長時間逐步出清也是相當有可能。

台灣五○是良好參考標準

當然這次帶頭發起不買小型及Ｆ群的勞保及勞退基金，表面上政策是轉彎，但一般實際操作上，對這些股可能將採取逢高減碼或減少買進。其代操資金流向必定將向台灣五○、中一○○相關股集中。而以追求穩定報酬率而言，大型績優股長線持有似乎是勝算較多。

台灣五○有三分之二過去三年配息率都相當不錯，包括傳產龍頭的台泥、亞泥、統一、台塑四寶、遠東新、正新、裕隆、統一超；電子股中則有光寶、台達電、矽品、台積電、華碩、廣達、聯發科等。

台積電、電信股將獲青睞

此外與其他代工不一樣，領先布局雲端的廣達，前三年配息都在三．六至四元，今年前三季ＥＰＳ為四．五八元，全年上看六元，若明年配息三．六元，股息殖利率超過五％，應該也算是不錯標的。而若說起基期來說，面板雙雄友達及奇美電距離歷史低點八．一九元及八．四八元最近。雖然前三季兩家公司都大虧，但在面板景氣及產業秩序逐漸轉好下，加上低價應可追蹤。

台股大型龍頭股若獲得政府基金移轉買盤青睞，相對小型股的殺盤，的確是有利大盤低檔支撐，算是另類護盤，那麼指數要摜破七千點乃至十年線六九二○點附近，除非有國際性利空，否則還是可以繼續箱型震盪。

生技股近兩個月漲的兇，尤其是以新藥股為主，不過獲利可能還沒出來、要不然就是掛牌未滿一年，或是股本低於十億元，屬於容易被鎖定炒籌碼類股；當然股價有超漲就有超跌，以該族群是台灣未來發展方向，超跌時倒是可以注意。