ARM即將在美上市 陸行之提5重點「想買心臟要很大顆」

▲ARM即將在美上市，陸行之估計NVIDIA也會分到一些股權。（圖／路透）

記者高兆麟／綜合報導

知名半導體分析師陸行之今日發文表示，在手機CPU/GPU IP 有絕對主導地位的ARM要在美國上市了，但到目前為止，還是很少聽到一些細節，陸行之也分享5個重點，更表示如果ARM要用500-600億美元市值上市，那就跟買台灣IP股一樣，心臟要很大顆。

ARM公布 2Q22-1Q23有26.79億美元營收，年減1%，明顯受到智能手機市場影響，陸行之表示，他們認為2Q23-1Q24 ARM營收要成長10%也應該有困難。比起EDA tool／IP大廠 Synopsys 的50-55億營收，ARM的營收規模不算大廠。

陸行之分析，2Q22-1Q23有96%毛利率，25%／19.6%營業及淨利潤率，6.7億美元營業利潤及5.2億美元淨利潤，這與Synopsys 的利潤率相當。如果 2Q23-1Q24 獲利成長10%到5.7億美元，每股EPS只有0.56，感覺這有點少的可憐（10.26億公開發行股數，0.955億股拿到美國上市，SoftBank 還有90.6%，其他如蘋果、NVIDIA、三星、Intel、 谷歌都分一些)。如果真要以500-600億美元市值近100x PE上市(vs. Synopsys 42x)，怎麼感覺貴鬆鬆，跟買台灣的IP股一樣，心臟要很大顆。

陸行之也指出，ARM引用 IBS（International Business Strategy）數據說現在設計7nm的成本要2.49億美元，但設計20埃米(2nm) 竟然要7.25億美元，71%主要花在軟體發展、驗證、IP認證等，看起來設計先進製程晶片越來越貴，一般小公司根本是無法負擔，難怪設計服務公司生意不錯。

陸行之說，ARM 預估其TAM(total addressable market) 在2022年有2025億美元，ARM的客戶有48.9%份額（989億美元），比2020年的42.3%來的高。授權營收在2022年是1.7%的客戶晶片營收，以後會逐步拉高。

陸行之最後指出，ARM除了在智慧手機市場有主導地位，也增加雲端數據中心CPU的份額從2020年的7.2%到2022年的10.1%；網路設備晶片份額從2020年的18.8%到2022年的25.5%；在車用IVI/輔助駕駛晶片份額從2020年的33%到2022年的40.8%