股票配個股期貨上路 有三大優勢

記者林潔玲／台北報導

股票配個股期貨上路，自台灣期交所推出個股期貨以來，個股期貨的成交量逐年迅速躍升，除了歸功於 2011 年 5 月 3 日 個股期貨新制上線加持外，個股期貨商品本身即具備低交易成本，和多空雙向操作等優勢。而股票配個股期貨更有增加收益風險可控、價差大小多空皆宜、券補可免長長久久等三大優勢。

若整體大環境不佳時，投資人手中又剛好握有股票，卻擔心後市風險會因基本面不佳而持續增加，此時第一個念頭就是賣出手中持股，但若因手中的股票流動性不佳，不論是成交量小或是出現跌停，所賣出持股的股價可能低於預期或甚至脫手不了時，此時便可以利用個股期貨進行風險調控。

當然在個股期貨問世以前，投資人只能選擇以台指期、電子期、金融期或台指選擇權來針對股票部位進行調控，但這種風險控管方式需考量換算部位和相關係數等複雜問題。而個股期貨，是直接連結現貨股票標的，一口個股期貨相當於二張股票價值，且兩者的價格表示及跳動點皆相同，讓投資操作更簡單順手。

若是行情陷入多空膠著，呈現區間震盪盤整的走勢時，投資人也可以藉由觀察標的間的強弱關係，買進強勢股票，伺機放空弱勢的個股期，不僅可增加額外收益，又可規避追漲殺跌的風險；若行情大好時，除手中現貨股票持續獲利，投資人也可逢高放空漲勢相對小的弱勢個股期貨，達到現貨與期貨市場雙邊獲利的效果。

對於偏好公司股票分紅配股的投資人而言，常碰到知道何時拿到公司股票，卻因配股時間未到，無法即時處置股票的困擾。投資人若想提前獲利，大多需要進行融券放空，不過融券放空需九成自有資金及券源足夠條件配合才行。此時，可直接放空其標的之個股期貨，即先作空個股期貨，等拿到現貨配股後再另行回補。

此外，操作股票的方法不少，其中配對交易也是一種常見的手法，意即在同一種族群的股票之中，買進較強(弱)的股票、賣出較弱(強)的股票，即是「買強(弱)空弱(強)」策略。

元大寶來期貨顧問事業副總經理洪守傑舉例，以同一類股族群的A股票與B個股期，假設在2013年7月1日以價格74.1元買進強勢的A股票6張，同時以220元放空1口弱勢的B個股期，等到9月6日以價格90元全數賣出A股票股票，損益為(90-80)*6*1,000=60,000，並以價格150元回補B個股期，損益為 (220-150)*2,000=140,000，合計這筆「買強空弱」策略利益為140,000+60,000=200,000，換算報酬率可達到36%(200,000/546,000)。

若再以C股票與D個股期說明「買弱空強」的策略，假設在2013年10月14日以價格210元買進弱勢的C股票2張，同時以價格30元放空11口強勢的D個股期，投資組合本成本為 210*2*1,000+30*11*2,000*15%=519,000，等到11月6日以價格250元全數賣出C股票，損益為(250-210)*2*1,000=80,000，並以價格29元全數回補D個股期，損益為(30-29)*11*2,000=22,000，合計該策略利益為50,000+44,000=94,000，換算報酬率可達到19%(102,000/519,000)。

那應該「買強空弱」還是「買弱空強」？洪守傑強調，對於偏好順勢交易的投資人應該較適合「買強空弱」的方法，這樣的做法追隨主流類股的方向，同時進行買強空弱的交易方式；相反的，另一種「買弱空強」的做法就屬於逆勢操作，著眼於期待後市兩者價差趨於收斂。

而投資人在台股市場常常會碰到融券強制回補的時間點，但期貨市場是一個多空都能操作的市場，並沒有強制回補的限制，投資人只要留意結算制度的影響，就能順利地抱穩部位；另外，期貨市場除了沒有上述回補的限制，也沒受限於平盤下不得放空的限制，讓投資人可以自由發揮多空配對的策略。