QE逐漸收手 債券基金有氣無力

記者林潔玲／台北報導

QE購債規模縮減，債券走勢穩定回應，但資金轉向股票趨勢逐漸鮮明，從上周美債基金淨流出42億美元、創下半年來單周最大淨流出可見一斑。根據EPFR統計，上周僅投資級企業債小幅吸金1.4億美元，連續7周淨流入，顯見在觀望氣氛濃厚之際，高評級債券依然備受資金青睞，反觀高收益債則淨流出8億美元，為近六周來最大賣壓。

摩根投信債券策略長劉玲君指出，下半年來，債市持續反應QE政策調整預期，導致債券波動度快速走升，資金動能受到影響，債市表現陷入分歧。劉玲君進一步指出，即便債市波動大增，但收益率相對較高、存續期間較短且受惠景氣復甦債券表現相對較佳，如JPMorgan全球高收益債指數今年上漲逾7%，甚至較部份新興股市表現來得突出。

雖然下半年來美債殖利率趨勢緩步向上墊高，但美債波動率並未回到先前水準可見一斑，可見債券表現受利率調升的負面影響逐漸淡化。劉玲君強調，儘管市場波動在所難免，但經濟基本面並沒有太大變化，在未來利率緩步回升的過程中，擁有高收益率做為保護的高息債券，料將成為資金聚焦標的。

摩根環球高收益債券基金經理人羅伯‧庫克(Robert Cook)表示，面對QE退場預期反覆不定，債券走勢震盪加劇，唯高收益債表現一枝獨秀，在股票大出風頭之際，還能走揚收紅，主要是美國高收益債與美股相關係數高達六成，與公債殖利率則為負數。

再者，以前兩次美國經濟擴張期間，伴隨低違約率，高收益債券利差可進一步收斂至400個基點以下的低檔水準來看，庫克認為，目前高收益債券與國庫券間利差達470個基點，而且，今明兩高收益債違約率將維持在2%的低檔水準下，將有利於利差進一步收斂。

庫克進一步指出，根據歷史資料統計，過去20年，美國十年期公債利率上升1%，主要債市幾乎全面走軟，唯獨高收益債還能逆勢走揚1.3%，顯見高收益債得利於經濟復甦而有不錯的表現，亦能降低利率波動所帶來的衝擊。