文／廖怡景
債券天王」比爾．葛洛斯（Bill Gross）的人生，像極了一場「賭局」！
這幾年，已連輸了好幾把的葛洛斯，9月26日宣布從PIMCO（太平洋投資管理公司）投資長，跳槽到Janus擔任基金經理人的動作，無異就是想從眾多批評裡抽身，重新在債券市場中谷底翻身，以小搏大！
從「投資長」到「經理人」的差距有多大？過去葛洛斯掌管「PIMCO Total Return Fund」，基金規模高達2210億美元，台灣人投資金額亦高達600億元台幣；至於新接手的基金「駿利無約束全球債券基金」，規模約1200萬美元，連過去規模的萬分之一都不到。這也像是美國總統辭職後，到人口只有18000人的小城，擔任市長；此外，根據《富比世》（Forbes）統計，葛洛斯的淨財富達23億美元。顯然，這樣的落差，葛洛斯沒有把它放在眼裡。人生走到這一步，葛洛斯在意的已不是手上基金規模的大小，而是要證明誰才是真正可以左右市場的「債券天王」！
一場車禍 改變他的世界
葛洛斯出生於美國俄亥俄州，父親是鋼鐵公司經理，母親是家庭主婦，家庭環境小康。年少時的他，並沒有想到未來會在投資市場成為天王級的人物，「那時，我並不知道要做什麼；只知道自己對心理學很感興趣。」然而，葛洛斯即將從美國杜克大學心理系畢業那年，發生了一場嚴重車禍之後，人生出現了重大轉折。
由於傷勢頗為嚴重，因此，葛洛斯必須留在醫院接受長期治療。無意間，讀到加州大學教授Edward O. Thorp的著作《打敗莊家》一書，從中體會了如何理解風險和機率。出院後，為了印證其中的理論，葛洛斯獨自到拉斯維加斯賭城待了4個月，每天在賭桌耗上16個小時，最終，他以200美元的賭本，贏得了2萬美元，增值了100倍！
別以為故事就這麼結束。這4個月的經驗，再加上自己在心理學上的體會，葛洛斯體悟出了未來讓自己成為世界富豪的投資心法──「當你發現，自己握有較大優勢時，一定要持長期獲利的策略；即使有短期的損失，也會被長期的獲利攤平。用長期布局的策略觀點，打敗人性的弱點──貪婪與恐懼。」
杜克大學畢業，葛洛斯到越南當兵2年，兵役結束後，拿著在拉斯維加斯贏得的20000美元，完成了加州大學洛杉磯分校ＥＭＢＡ的學業。原來葛洛斯的目標是想當「股票經理人」，但由於只接到太平洋投資債券分析師的工作，因此，也只能先從債券入手。沒想到，這一入行，開啟了他的債券投資之門。在往後的近30年間，創造了不敗的戰績，贏得了「債券天王」的稱號。
攤開葛洛斯近30年來的投資成績單，他的確有資格被稱為「天王」，離職前負責操盤的「PIMCO Total Return Fund」，憑著長期優秀績效，成為全球規模最大的債券基金。不僅如此，最為人津津樂道的戰役，還包括：成功預測了幾次金融風暴、躲過網路泡沫危機、預測債市多頭行情。
雖然，葛洛斯的成功，備受外界矚目；然而，對他自己而言，成功和失敗同樣需要被記憶，這才是不再犯第2次錯誤的法門。葛洛斯在接受美國全國廣播公司採訪，談到自己人生中3筆最失敗的交易時，他坦言，「錯誤有2種：一種是做了不該做的事；另一種是沒做該做的事，我曾連續犯了3個錯誤，讓我錯失了大好的投資機會。」
不敗天王 曾拒絕巴菲特
那年是1975年...
某一天，華倫．巴菲特和他的合夥人查理．蒙格，兩人帶著喜思糖果（See's Candies）的樣品，出現在PIMCO的辦公室裡，向葛洛斯陳述波克夏公司的遠景，並解釋需要1000萬美元的貸款，解決資金困難。當時，在葛洛斯的眼裡，這家公司有些滑稽，因為，他們只是位於美國東北部荒涼小鎮的一堆沒落工廠。葛洛斯坦言，「雖然，我覺得他們都是聰明人，而且才華洋溢，但貸款給他們，對我而言，還是沒有吸引力。於是我把他們介紹給了『太平洋信託基金』。」如今，波克夏公司一年可以賺進200億美元，巴菲特操盤績效長年打敗標普500指數。
葛洛斯的失敗還不只有錯估波克夏，就在他拒絕巴菲特後的一星期，他接到了沃爾瑪創辦人山姆．沃爾頓（Sam Walton）的邀請，到Bentonville（沃爾瑪超市的發源地）參觀。當時葛洛斯覺得，「不過是一個想把生意擴張到俄亥俄州和愛荷華州的小雜貨店，而且計畫聽來也不怎麼樣。」於是，葛洛斯又把這個貸款轉給了太平洋信託基金。這家，當時葛洛斯覺得不怎麼樣的「小雜貨店」，就是後來的美國知名跨國零售業「沃爾瑪百貨」。
之後，再過了2個星期，葛洛斯來到舊金山參觀「伊特爾公司」（Itel）──軌道電動車的承租商。這回，葛洛斯被先帶到停放電動車的倉庫。他敲打著電動車上的金屬，感覺是那麼的扎實；來到位於舊金山市中心一棟有30層樓辦公室的總部，腳踩著10釐米厚的地毯、眼看遠方的金門大橋、漂亮的女祕書。葛洛斯心想︰「這才是一家真正公司。」那些扎實的觸感和門面，博得了葛洛斯的欣賞和信任，於是，葛洛斯貸出五百萬美元給了伊特爾；沒想到的是，半年後，他們破產了。
葛洛斯在6個星期內，連犯了3個錯誤。他在5, 6年後，看到J. P. Morgan在一個國際會議上說的一句話，才體會到自己的盲點所在︰「在你把錢借出去的時候，不應該看對方是否資本雄厚，要注意的是貸款人的人品和性格。」葛洛斯如醍醐灌頂般了解了自己的錯誤，「我們不應該看貸款人的地毯有多厚、他擁有的是電動車還是糖果店，而是要看貸款人的人品和性格。」「如果我當時能夠領悟這個道理，多了解巴菲特和沃爾頓，我可能就不會犯下這樣的錯誤。」
1981年起葛洛斯就把J. P. Morgan的畫像掛在牆上，藉以時時刻刻提醒自己，當年犯下的那3個錯誤；也因為葛洛斯對自己錯誤的深刻反省，讓他躲過了次貸危機。不過，近兩年來他錯看債市行情，也令「總回報基金」不斷遭到贖回，種下去職的原因。...(全文選自財訊雙週刊461期)
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