美國QE宣布退場 「啞鈴式」投資術為上策

記者林潔玲／台北報導

美國聯準會（Fed）宣布停止實施量化寬鬆政策（QE），正式結束史上最大規模的貨幣試驗，且將維持低利率一段時間。而在QE退場後，資金流向成為市場關注的重點，專家建議，可維持啞鈴式投資策略，而對於新興東協市場更為投資新契機，投資人也可鎖定高股息股來操作。

啞鈴式投資技術(BarbellApproach)是選取風格差異較大的兩類投資產品進行組合，新的投資組合兼有兩類投資產品的某些優點，同時，能夠迴避某些市場波動帶來的損失。該技術最早出現在債券投資中。例如一個典型的啞鈴式債券組合，包括50％的短期債券和50％的長期債券。

由於該組合只持有短期（1－5年）和長期（25－30年）的債券，而不持有中間期限（6－24年）的債券，呈現出兩頭集中的分佈，形似啞鈴，因此被稱為啞鈴式組合，相應的該投資技術也被稱為啞鈴式投資技術。

雖QE潮水不再倒灌，未來的升息也並不意味災難，聯準會這邊的水龍頭才剛關起，歐洲及日本央行這邊的水龍頭卻已經打開。日本今(31)日宣布擴大貨幣寬鬆政策，每年將從原先50兆日圓，增至以80兆日圓的速度增持長期國債，即2014年底時長期國債收購規模將自2013年底的142兆日圓增至200兆日圓。

保德信投信市場策略組協理王華謙進一步指出，投資人可利用啞鈴式的配置方式，聚焦結構性成長契機的產業或市場，例如受益全球老齡化的醫療類股，與獲中國結構性改革挹注，並具成長爆發力的中國中小型股票等，但同時，也該保有相對保守的高評級債券，以分散股市風險。為避免過大波動，較為積極的部位可利用定期定額方式逐步佈局，分散入場時點帶來的不確定性。

根據施羅德投資針對全球100多位通路客戶進行調查，結果顯示高達94%的全球通路人員表示在未來的幾個月，將提高或是維持股票的投資部位。施羅德(環)環球股息增值基金產品分析師林良軍認為，以美、歐、亞平均2%-4%的股利率可能無法滿足有領息需求的投資人，此時正是以高股息股票為投資主力的良機。

美QE退場，市場預期首度升息可能落在明年第一季至第二季，歷史經驗顯示，自2000年來每逢美債殖利率彈升期間，有3類資產表現相對優異，統計高收益債、成長股和趨勢股，每次升息期間平均漲幅分別達23.3%、33.0%和45.5%。

德盛安聯四季雙收入息組合基金經理人傅子平指出，隨著美歐日景氣復甦越明確，資金似有前進新興市場撈底的情形，觀察部分資金，正逐漸轉向評價相對便宜的新興市場，其中以出口導向為主的經濟體，如東北亞的台灣、韓國因企業實力堅強，又較能直接受惠於歐美經濟復甦力道，亦較其他新興股市更為看好。

據摩根投信統計，前二次QE退場後，新興市場強勢出列，以東協股市表現最突出，包括菲、泰、印尼平均上漲9-15%，今年來漲幅也近二成，挺住QE退場衝擊。東協基金經理人黃寶麗分析，該區域受外部衝擊較低，股市走跌幅度也相對有限，且其擁有龐大年輕勞動力，將有利於內需消費，為推升東協長期經濟、企業獲利增長、與股市向上的主要動能。