先探／中國降息救市超威

【文／陳怡如】

大陸股市連續刷新天量紀錄，上證指數直接進攻二九○○點大關，短線陷入瘋狂狀態，滬深兩市單日成交量創下高達九一四九億元（人民幣，下同）的歷史紀錄，引發過熱之虞。然而，近日有一篇報導的標題下得很貼切「再糾結於錢從哪裡來，你就輸在起跑線上了」，不僅說明了大陸股市一波到底的慣性，也可以看出悶了七年的大陸股市，在政策有序地引導之下，終於迎來大牛市，而這一切的關鍵，似乎就在人民幣突然降息！

「滬港通」是中國資本市場對外開放、也是人民幣國際化重要的一環，這個政策可讓中國收一箭雙鵰之效。大陸股市是全球基期最低的股市，對外開放肯定吸引國際資金湧入，海外的人民幣有投資機會，持有人民幣的意願會增強，與此同時，國際上對人民幣的需求也會大增，有助強化人民幣的國際地位。可以看到，「滬港通」開通的同時，香港也將人民幣兌換上限取消，就是預期人民幣的兌換需求將增加。

中國的ＱＥ開始了

一個新政策推行之初，肯定有一段適應期，「滬港通」除了第一天「滬股通」一三○億元限額用罄之外，隨後激情也就逐漸消退，至於「港股通」的交易則是迄今仍然很冷靜。雖然「滬港通」醞釀了七個月終於實現，不過在這段時間之內，上證指數也先行上漲，從二○○○點漲到了二五○○點附近，累計漲幅超過二成。因此，等到「滬港通」利多真正實現，上證指數反而不漲！

真正引爆陸股大行情，是十一月二十一日中國人民銀行突然宣布降息，等於正式宣告中國寬鬆貨幣政策時代開始。

金融海嘯以來，美國為首的主要國家，用量化寬鬆（ＱＥ）印鈔票來救經濟，直到今年美國經濟確定復甦，美國的ＱＥ才退場，但是歐洲的ＱＥ還在擴大、日本的ＱＥ也才剛開始。

中國在二○○八年底，也曾推出四兆元刺激經濟政策，當時亦搭配降息及降準（銀行存款準備率），上證指數也受到激勵，從一七五○點漲到三四五○點，漲幅將近一倍。但因為四兆元投入建設，又讓中國陷入投資過剩、房地產泡沫，才又在二○一○年實施房地產調控、信貸緊縮迄今。

這幾年的調控雖然擠掉了一些泡沫，但也讓中小企業失去活力，反而更坐大了經營效率不彰的國營企業，讓中國經濟成長不復往年。中國政府雖不願鬆口放寬調控，但事實上今年以來持續在鬆綁，包括取消房地產限購、放寬房貸、定向降準等，搭配中國人行不定期地向市場投放資金，都在一步步預告寬鬆的態度。（全文未完）

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