文／鄭心丹
美國推出ＱＥ３，全球原物料價格走穩，中國擴大基礎建設，加上年底進入趕工旺季，對水泥、鋼鐵等基礎建設族群，產生推波助瀾的效果。
全球央行無限ＱＥ，對經濟、就業的助益尚未顯現，但包括美股、非美貨幣、商品市場的投機先到，並吸引資金湧入美國房市，刺激建築材料的銅、鋼、玻璃價格行情。
ＱＥ３炒熱美國房市
此外，中國十二五計畫加大對保障房的興建投資，以及大陸貨幣寬鬆政策可望在第四季發揮效果，預期中共十八全會之後，將釋出新的經濟政策，有助於中概內需股獲利成長，並重返台股的主流地位。
而國內市場在行政院拚經濟促投資，「動能推升方案」引入民間資金投入公共建設，第四季預計簽約促參案件簽約金額將超過七百億元，使全年簽約金額可望突破一千億元，是去年的三倍多，明年更上看一千五百億元發展。
十月的兩件重大民間資金投入公共建設案，一是台北市政府世貿二館開發案，第二件是桃園縣政府桃園地區汙水下水道系統興建營運及ＢＯＴ計畫。今年度公共建設可支用預算為新台幣四千五百億元，下半年循往例為工程執行高峰，各部會積極推動各項重大建設，希望能加快復甦腳步。
中國擴大基礎建設
大陸市場方面，中共第十八次全國代表大會，將於十一月八日舉行，市場研判在新的政治領導班底的就任後，在今年第四季或明年第一季，可能有新的刺激政策，以促進經濟的穩定發展，皆有助於投資人恢復對中國市場的投資信心。
中國政府亦趕在十八大前，釋出新的基礎建設投資利多，中國發改委宣布總規模估計達一兆人民幣以上，包括批准二五個軌道項目和十三個公路項目，加上機場和能源項目後，共計約二五個城市將陸續投入地鐵、公路等基礎建設方案。
台泥下半年營運樂觀
集團目前水泥總產能達六四二○萬噸，台灣為一○六○萬噸，大陸為五三六○萬噸；大陸先前所併購水泥廠，目前也仍有約六四○萬噸的在建產能，未來將透過增建新產線與併購，使大陸產能持續擴增，集團目標二○一六年大陸產能將達一億噸，而今年資本支出則預計在二．三四億美元。
大陸水泥價格去年第三季起量價齊跌，中國上半年水泥平均售價平均下跌二○％，華東地區水泥平均售價更較去年同期下降三○％，台泥上半年水泥平均售價較去年同期下降約一四％，仍優於整體市場跌幅。
台泥國際和亞泥中國上半年淨利，分別為港幣二．六三億元及人民幣一．二三億元，則較去年同期大幅衰退約七二％和八一％。七、八月銷貨量雖較第二季月平均回升一成以上，但市場供需仍待調整，隨九月底水泥價格已開始反彈，量、價皆較上半年齊揚，下半年將從谷底復甦。
嘉泥處分非核心資產
為因應ＩＦＲＳ上路，亞泥於去年底辦理土地重估增值，原本帳列成本為六四億元，重估後為一一九億元，扣除提列土地增值稅準備十九．八四億元後，土地未實現重估增值為三五．○六億元，目前每股淨值二五．七九元。
嘉泥的生產線都已移往中國大陸，轉型為水泥貿易商及通路商，由於水泥通路的毛利率只有二．五％左右，在水泥本業營運萎縮下，加上大陸投資獲利貢獻減少八成，上半年稅後純益比去年同期衰退九五％。大陸水泥事業，年產能二百萬噸的聯合水泥廠，轉投資一六％的台泥國際，下半年獲利貢獻應可增加。
國產資產活化邁大步
國產在大陸的水泥廠，主要位於福建和湖南地區，受到市場萎縮及發貨量不足，大陸投資虧損等因素的影響，上半年稅後虧損○．五六億元，下半年旺季來臨，大陸廠調漲水泥價格，每公噸各漲二○至三○元人民幣，預估漲到人民幣二八○元，也看好預拌混凝土銷量可望成長逾一成，帶動全年營運升溫。
國產已於七月由虧轉盈，由於大陸水泥大廠，產銷協調保價逐漸奏效，華南地區水泥價格回穩，且基建工程投資增加，預期大陸廠營運效益顯現，第三、四季將有獲利表現，可望彌補上半年虧損，全年將繳出賺錢的成績單。
本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1694期
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