圖文／鏡週刊
最近，多次現金減資的國巨股價直衝1,000元大關，令市場驚艷，上市櫃公司紛紛吹起「減資」風，就連鴻海也首度宣布減資2成，讓減資題材更添動能。 但到底這些上市櫃公司在打什麼算盤？
上市27年以來，鴻海首度宣布現金減資2成，多數法人認為，由於股本變小、每股純益可望增加，對於近期跌深的鴻海股價抱持正面解讀。不過，更讓投資人好奇的是，鴻海未來能否複製被動元件龍頭廠國巨的減資傳奇。
近5年來，被動元件龍頭廠國巨連續4次現金減資，減資後股本變輕盈，加上基本面好轉，股價從不到10元的雞蛋水餃股，搖身一變為登上1,000元大關的高價股，被喻為上市櫃公司的「復仇者聯盟」盟主。
有了國巨的前例，上市櫃公司近年來盛行減資，件數迭創新高，從2015年43件、2016年59件、2017年64件，今年至4月底已宣布減資的上市櫃公司則有逾50家，有望再創高峰。其中，現金減資占近6成，將退還股東超過170億元。
「減資是一種財務操作，以達到改善財務結構或美化帳面效果。」元大台股暨大中華投資部副總吳宛芳指出，減資有3種狀況，一是註銷庫藏股，以維護股東權益，通常是帳上有一些閒置資金可以運用的企業，例如老牌電腦週邊業者昆盈幾乎每年都用註銷庫藏股方式減資，把股本變小。
第二是打掉虧損或調整股本，讓股價重新回到10元票面，以解決10元以下無法信用交易、5元以下會全額交割等問題，並讓新股東有意願進場。曾是股王的太陽能廠益通，連續虧損9年，從股價上千元跌至票面之下，最近宣布大舉減資59%，只是股價仍重挫跌停，創上櫃以來新低。
第三是現金減資，也就是手頭現金多且股本過大，無法有效率運用，選擇減資以提高每股純益（EPS）和股東權益報酬率（ROE）。最有代表性的例子是中華電信，曾在2009年至2011年連續3年現金減資。
不過，近年減資還多了一個因素，就是大股東的節稅利器，原因是現金股利所得須併入綜合所得稅，造成高所得股東被課以重稅，但減資退還股款既不需課稅，也無需扣二代健保補充費，深獲中實戶與大股東的青睞，讓近年來上市櫃公司減資潮更加熱鬧。
「以類型來看，三種減資以現金減資的股價表現最好，而市值前100大的公司表現更好。」吳宛芳統計2015年至2017年共166家減資公司，股價上漲比例達66%，減資前一個月股價整體平均漲5.3%，其中現金減資的公司平均漲幅達6.5%，比整體漲幅多了逾一個百分點。
由此可見，現金減資之後股本變小，如果每年獲利的總金額不變，就會提高每股純益和股東權益報酬率，對股價有正面幫助。如果搭上營運面好轉的利多，長期將成為股價催化劑。
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