先探/陳怡如:四大強勢族群指引投資方向

文/陳怡如

中共十八大和美國總統大選並列為本周重要大事,動作敏捷的國際熱錢早就在香港布局,香港股市總市值兩個月來大增二.五九兆(港元,下同)至二○.八四兆元,距離港股總市值的最高紀錄二三.二兆元,僅有一一.三%。港股的強漲,大部分來自於中收股貢獻,亦即國際資金押注中國在十八大之後,政治局面穩定,經濟也將一掃緊縮的陰霾,香港作為中國經濟的對外櫥窗,也成了外資投資中國的聚集地。恆生指數從一萬九千多點,漲到了二萬二千點附近,哪些類股或產業有突出表現?意味著市場對後市看好的認同度高,也值得投資人作參考。

港股被大陸股市左右

自美國實施QE1以來,各個國家在之後也爭相推出量化寬鬆政策,唯有中國聞風不動,資金寬鬆的結果也反應在股市表現。統計全球主要國家股市,自QE1以來至QE3實施之前,美股、德股、新加坡股市累計漲幅高達八○%以上,只有陸股的上證綜合指數累計下跌一.七%,而香港恆生指數上漲五二.○七%,漲幅比不上美股,更落後南韓、台灣,其中由中資企業組成的香港國企股數漲幅三四.四四%,又遠低於恆生指數。

然而美國QE的效用逐次遞減,尤其美國經濟仍舊只是緩慢復甦的情況下,道瓊指數卻已經來到了歷史高點附近,這完全是量化寬鬆下的扭曲現象,所以美國再祭出QE3已無刺激效果,QE3以來美股只漲了○.一七%,美股已有見到高點的跡象。

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但是全球貨幣寬鬆印了大量的鈔票,這些過多的資金還是得要找到去處,基期低、風險有限的中國,再度成為國際熱錢的焦點。

H股上漲格局比A股持久

來回顧一下港股這波漲勢每個階段的重要功臣,恆生指數從一萬九千點到二萬點之上的急漲,係由匯豐控股、長江實業、新鴻基地產、新世界發展等香港本地代表的群值股拉動;但經過上證指數破底的洗鍊之後,恆生指數進一步攻上二萬二千點,主角則換成工商銀行、中國銀行、中國石油天然氣等大型國企股,國企股指數的漲幅也超越恆生指數,而後再擴及到中國市場為主的康師傅、中國旺旺等中國收成概念股。

配合熱錢在近一個月大量進場的時間點,可以看得出來,「中國」才是國際資金鎖定的目標。

舉一個鮮明的例子,在美國也有掛牌的新華富時中國25指數基金,所追蹤的二十五檔成分股均是在香港上市的中資股,新華富時中國25指數ETF自十月十日起,連續九個交易日共獲六十七億港元資金認購,這筆資金一定要進到香港買這二十五檔成分股,這些成分股又多是權值股,外資借道ETF投資中國,也直接拉高了香港的指數與成交量。

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這樣的環境造就了港股會領先陸股上漲,且港股的高點也會落後在陸股高點出現之後。

短線靜待中國經濟新政

短線港股進入整理,最大的原因就是H股的股價已經追上A股,必須要A股受到激勵再度走升,那麼這就將是港股主升段的開始。根據過去的經驗,A股的攻勢通常是一個大波段,一旦A股確立上漲,幅度都相當可觀。

H股指數的漲幅雖然略比A股低,但個股卻是H股漲得更為犀利,二○○六年那一波,海螺水泥H股從一三港元漲到八八港元、A股從一三元人民幣漲到九六.五元人民幣,兩者漲幅相當;二○○九年這一波,工商銀行H股漲了一.三倍、A股漲六成,中國人壽H股漲一倍、A股漲六五%,青島啤酒H股漲一.六倍、A股漲九成…,H股的表現均比A股要強勁。

只要政策上將資金引導到股市,投資人的進場意願就會大增,近日QFII加速進場只是開端,未來若再配合降存款準備率等利率政策,或見到M1年增率超越M2年增率的黃金交叉,都是資金行情啟動的鑰匙。而擴大政府投資,例如加速公共工程;社保基金或退休金進場,則是政策市的強力推動訊號。

從近期的強勢股,可以歸出四大明確的方向:跟A股連動的ETF族群、有政策護航的基建股、奢侈品消費重新出爐、民間消費意願增強。而且以兩岸三地的高度連動性,這也是台股相關族群的重要指標。

政策支持基建股

中共十八大過後,刺激經濟政策也會比較明確,而投入公共建設是拉動經濟成長最有效的方法,從九月七日中國發改委審批一批交通建設項目,就足以拉出一根長紅可以得知,如果中國政府加大公共工程建設,就會類似二○○八年底的刺激經濟效果。中國中鐵、中國鐵建、中國交通建設,甚至是南車時代電氣的大漲,都是這個原因。

另外一個因政策而大漲的是燃氣股,過去天然氣價格在政府的限制之下,無法反應成本,天然氣價格改革方案將考慮不同區域對價格的承受能力不同,將會有合理的定價。再加上十二五規劃的建設、西氣東輸的開啟,燃氣股從資金避險的公用股題材,轉成積極進攻的政策題材,昆侖能源股價創歷史新高尤具指標,新海能源短線從一.七港元漲到三.四港元,天倫燃氣從二港元漲到三.三港元,中國燃氣、新奧燃氣短線漲幅也不小。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1699期
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