先探/方亞申:蘋果供應鏈業績嚇嚇叫

蘋果產品銷售可望持續開出紅盤,對於相關供應鏈業績將有加分作用。不過股價似乎領先反應,且各大廠加入廝殺行列,後市恐高檔震盪,將以年線為強弱分野。

【文/方亞申】

美國感恩節黑色星期五後,緊接著耶誕節的買氣也備受關注,據市調機構尼爾森近期公布一項未來半年的調查報告,顯示蘋果iPad是今年最受美國消費者歡迎的耶誕節禮物,其次是任天堂的Wii U;而前五名依序還有iPod Touch、iPad mini及iPhone,蘋果包辦四款,顯見蘋果在消費者心中地位。而一般預估,本季蘋果營收將達五二○億美元、每股獲利達十一.七五美元,還是相當好,較前一季營收三五九.六六億美元,每股獲利八.七三美元大幅成長。

手機延遲推出面臨挑戰

九月下旬上市的iPhone 5,受限於產品良率問題,供應量不足,造成第一、二波上市國家出現缺貨情況。不過隨著上市時間拉長,良率問題逐漸獲得解決,蘋果官網預計本月十四日中國及台灣將開始銷售。這其中中國大陸尤其是重要市場,一般預估將僅次於美國,成為蘋果手機第二大市場。時間接近年底,再來就是中國農曆年銷售旺季,可以說蘋果手機及平板電腦銷售有機會開低走高,未來兩季一季比一季好。

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蘋果股價在九月出現七○五.七美元高價後,反轉而下至五○五.七美元才止跌,累計跌幅達二八.三%,接近三成,多頭氣勢遭破壞;近期反彈還是未能超過六百美元,中線走五四○美元上下五十美元震盪。不過由於蘋果還是家很賺錢公司,以五三○美元計算,預估本益比只有十二倍左右,提供股價低檔支撐。

鏡頭大立光 笑傲供應鏈

這其中本益比相對較高的就是鏡頭的大立光,該公司自結十一月合併營收為三十.○九億元,較十月營收成長二五%,較去年同期成長一三三%,再創單月歷史新高;今年六月該公司合併營收只有九.七八億元,只有十一月份的三分之一,可見業績強勁成長。由於十月及十一月合併營收均表現優於預期,法人預估,大立光第四季合併營收可望上修至上看八十億元,較第三季大增超過七成。

智慧型手機品牌廠及平板電腦廠商在第四季新機齊發,搶攻聖誕節及中國新年銷售旺季,加上新產能自十月底開始陸續開出,讓大立光第四季業績十分亮麗。累計前十一月合併營收一六九.一億元,較去年同期成長一五%。第三季大立光EPS為八.六五元,第四季可望超過十三元,果如此今年EPS將達三四元,預估明年將達四十元左右。以此來看,股價創新高達八五六元,本益比約二十二倍左右。

法人預估軟板相關公司十一月合併營收確定將續攻頂,本季都將改寫歷年新高,其中台郡季增率四成、相對FPC廠耀眼,嘉聯益逾二成、F─臻鼎約二成。台郡轉投資大陸江蘇昆山廠,原規劃滿載貢獻合併營收可達十二億元,如今已達陣,在訂單快速增加且已明確掌握,已加碼兩岸產能最高到十五億。

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軟板明年成長可期

鴻海旗下的F─臻鼎積極在主要生產基地秦皇島擴產,除了要求代工廠必須增加代工機台外,F─臻鼎本身也計畫將擴充一百台的雷射鑽孔機。法人推估,F─臻鼎今年營收將挑戰五五○億元,其中軟板就達三百億元左右,已超過專業軟板廠嘉聯益及台郡今年的營收總和。推估,明年F─臻鼎軟板營收可望衝上四百億元,較今年成長三分之一,直追全球第一大軟板廠旗勝之後。

據評估,智慧型手機、平板電腦需求維持高檔不墜,軟板最大採購商將持續擴大採購量,預估明年軟板採購規模上看五十二億美元,較今年成長三○%,其中空板的產值預估將成長八%,加入SMT的產值之後,則可望大幅成長三二%,仍是PCB產業中最具成長潛力的區塊。

正崴、宸鴻各擁一片天

正崴二○○七年開始跨足通路,並與國際知名品牌合作,是亞洲最大的Apple專業通路,今年通路的營業額將突破三百億元,明年可望挑戰三六○億元。 股價若回到年線附近則可注意。

至於觸控面板的宸鴻,由於蘋果新一代手機改採in-cell技術,該公司一度被剔除於蘋果供應鏈。不過近一個月再度加入iPad mini供應鏈,但該公司主要發展在於Win 8走向觸控,加上平板電腦整體出貨量大增,而宸鴻是最大供應商,包括亞馬遜、谷歌、微軟等,幾乎都以宸鴻為主要供貨來源,而第三季EPS九.二九元,累計前三季EPS二八.○五元,是上市公司獲利之冠。十一月營收二三二.四八億元月增率三七.三%再創歷史新高,預估第四季營收上有近五成成長空間,預估今年EPS約四十元附近,明年獲利還是有一定水準。中期股價有機會介於四五○至六○○元之間震盪,也就是本益比在十一至十五倍之間來回。

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