先探投資週刊／謝金河：上瘦下肥的新選股趨勢 | ETtoday財經雲

【謝金河／專欄】

這個禮拜，國內外經濟環境都出現一些巨大變化，這其中最顯著的變化是金價大回檔，黃金在上周四收盤一五六一美元，次日跳空大跌八八．八美元，此後連續長黑，最低跌到一三二一美元，這是金價大漲十四年來最大的一次長黑回檔。

貴金屬全面回檔的警訊

黃金在二○一一年九月三十日最高漲到一九二三．七美元，此後在一五三五以上形成一個橫向盤整的大箱型區間，十二日金價拉出一記長黑，正式確立跌勢，此後金價一口氣跌到一三二一才止跌。白銀則從四九．九七美元最低跌到二二．○一美元，白銀從最高點跌下來已跌掉五六％，金價也跌掉三一％，白金若從最高的二三○一．五美元起算，跌到一四○三．二八美元，白金也跌了三九％，這是稀有金屬最大一次回檔。

有讀者問，黃金會跌到哪裡？從技術分析的角度來看，今後一五○○美元以上都是賣點，短線一三○○美元可望止跌，但若美元走強，美國升息明朗，金價回探二○○七年金融海嘯前的最高點一○二三．七美元可能性也不小。

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原料跌價產生上瘦下肥效應

最顯著的變化如南韓的浦項鋼鐵在二○一○年漲到六三．三萬韓元，如今跌到三○．四五萬韓元，中國大陸的鋼鐵股也都出現大幅回檔。反應更強大的如美國鋼鐵，從二○一一年的六四．○三美元，一口氣跌到一六美元，國內中鋼的股價且戰且走，去年中鋼稅前賺六一．三一億元，比起高峰期的六一六．五二億，只剩下十分之一。

除了鋼鐵業進入休養生息外，過去曾經奔騰的水泥、玻璃、石化產業，未來可能都要度小月，台塑四寶股價且戰且走，除了股利大縮水之外，股價跌勢更是顯著，像台塑從最高價的一一七元跌到六七．四元，南亞從八九元跌到四六元，台化從一一九元跌到五八．七元，跌勢都很慘重。而台玻已出現連續五季的大虧損，股價從最高五三．七元跌下來，已是腰斬狀態。

反而是上游原料跌價，呈現上瘦下肥的局面，最顯著的是兩檔自行車股頻頻創新高價。這一周美利達創了一八九元天價，巨大也漲到一七九元，輪胎股的正新創了一○一元新高價，建大也漲到六一．四元，這兩檔輪胎股過去十分低調，但隨著業績水漲船高，獲利也跟著蒸蒸日上，股價也頻創新高價。

生活相關產業受益崛起

這些腳踏車、鞋子、成衣、輪胎都跟生活有關，當大家看到自行車產業逐漸壯大，上游供應鏈相關的如利奇、日馳未來會不會因為整個產業版圖擴大跟著崛起，值得追蹤留意。另外，鞋業好起來，像鞋材供應商如三芳也可望跟著成長，去年三芳EPS已站穩二元，今年會有較大成長的空間。

最近瓶蓋廠統一實股價突然大漲，這一周寫下二三．○五元新高價，從業績的角度來看，統一實去年EPS只有○．一七元，第一季營收也看不出顯著成長，但是股價大漲背後，可以看出大股東的「培育」計畫可能在今年出現。統一實的起與宏全的落，可能是翹翹板效應。過去統一集團的單子下給宏全，未來可能全力灌給統一實。

科技代工業逆向沉淪

這個禮拜的另一個焦點是集團股價直直落，鴻海寫下七五．六元的新低價，以去年鴻海EPS八．○三元來看，P/E已跌到剩下九．四倍，這對鴻海對外的攻城掠地造成十分不利的影響。鴻家軍這一年來股價頻破底，給台灣代工產業帶來很大的警訊。

例如，鴻準去年EPS六．七七元，股價卻創了七七．一元新低，P/跌得跟同業可成拉近。其他如廣宇的二二元，富士康在香港也跌到二．六七港元，都是近期新低價。台股指數並沒有創新低，但是鴻海家族股價卻頻頻率先破底，對台股也是不好的訊號。

抓住業績股長抱才是王道

另一個影響台股的變數，是監察院通過監委吳豐山、劉玉山提案，因開徵證所稅造成股市市值縮水，稅收減少，糾正行政院及財政部。這份調查報告指出，政府決策時機未周延，使股市縮水二．二兆元，資金外流一五四億美元，證交稅大幅短收五五○億，監委一致痛批「錯誤的政策比貪汙更可怕」。

只是監察院這個遲來正義已彌補不了投資人的傷痛，促成證所稅開徵的是馬總統，但監察院莫可奈何，可作代罪羔羊的行政院長陳?，財長劉憶如均已下台，大家又能如何？(全文未完)