記者陳心怡／台北報導
貨幣寬鬆的情況下，全球資金充沛，金融交易整體熱絡，從2021年全球資金流向顯示，今年上半年股票市場及債券市場都是正流入，貨幣市場也是呈現正流入，但股債市場明顯比貨幣市場多。股票市場第一季正流入為3,623億美元，第二季為2,066億美元，而債券市場第二季則是比第一季增加，正流入1,590億美元明顯高過第一季1,306億美元。
若從市場面來看，美國是資金流入最多的國家，上半年達到3,204億美元，其次是日本425億美元，而中國、英國、香港及德國也都是正流入，特別值得注意的是韓國及台灣，上半年都呈現資金淨流出。台灣第一季淨流出是120億美元，第二季則是19億美元，顯示上半年全球整體的資金，主要還是流往世界經濟重心的美國市場。
▲2021年資金流向。（資料來源／EPFR,Jefferies）
然而資金主流是流向成長型類股還是價值型類股？富邦證券表示，以2020年來說，科技類股漲翻天，其中又以居家辦公帶動的網通、電動車產業為主，因此在2020年成長型股票是淨流入，而價值型股票是淨流出。但到了2021年上半年就反轉了，2021年上半年變成價值型類股當道，而成長型類股則呈現淨流出。
富邦證券指出，上半年最令市場擔心的就是通膨，美國的通膨在今年五月份見到了一個高點，主要原因是去年五月美國受到新冠肺炎疫情蔓延影響，進行大幅度的封城措施，使得經濟萎縮、信心跌到谷底，因此創下比較低的基期，時序來到今年五月時，通膨指數才會變得這麼高。
假設未來幾個月的月增通膨為零，就可以看到基期的效果將逐漸往下，因此下半年的通膨基期因素可以說是逐月趨緩。不過還是要觀察接下來開工的情況、原物料及供應鏈緊縮，整個流通的環節，若進一步緩解，在物價的壓力上相對就比較少。
近期全球新冠肺炎疫情又受到DELTA變種病毒肆虐，確診人數又增加，富邦證券表示，目前主要國家的疫苗施打率以英國最高，至少施打完一劑的人口比率達69.05%，法國為62.95%，美國也超過一半有57.3%，目前台灣則是33.6%。隨著英國於7月19 日宣布全面解封，鬆綁嚴格防疫禁令，雖然受到DELTA變種病毒影響疫情回溫，每日確診人數增高，但死亡人數並無大幅增加，顯示接受疫苗可以避免重症發生。
▲全球疫苗施打比率（至少施打一劑）。（資料來源／Our world in data）
再者，以美國銀行業信用貸款未結清餘額來看，金融相關借貸都是逐月往上，代表金融投資相關的市場有一股很強的資金力量在支撐著，顯示離熊市還有很遠的距離。富邦證券表示，除了銀行餘額的資金貸款動向以外，從美國實質個人支出來看，從去年底至今，餐飲服務、航空、旅館的支出，整個動能都逐步向上。這也是為何今年上半年整個資金會從成長型類股轉向價值型的類股，接下來亦會進入到實體的經濟。
綜合來說，今年下半年資金市場，要持續觀察三個面向，第一是FOMC會議下半年的4次利率政策會議，將取決於就業市場與通膨率走勢，目前離升息仍有相當長的一段期間，而市場資金仍屬寬鬆，但當疫情受控經濟回復正軌，強勁需求將會帶動物價增長；第二是新冠肺炎變種病毒控制是否得宜，及全球疫苗施打率，目前出現新冠病毒變異和病例上升的亞洲國家，疫情對經濟成長而言依舊是威脅，儘管對全球經濟成長抱有信心，但仍需要注意疫情反彈帶來的經濟風險；第三，下半年的經濟基本面要觀察物價與就業相關指數，供應鏈的緊縮是否獲得舒緩，原物料價格是否會回穩，資金市場才能真正流入實體經濟中。
▲下半年美股投資觀察三大重點。（圖／富邦證券提供）
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