Nike、Adidas庫存快落底 本土法人調高寶成目標價至37元

▲寶成集團。（圖／記者白珈陽攝）

記者陳瑩欣／台北報導

Nike 及 Adidas 庫存調整接近尾聲，本土法人出具最新報告認為製鞋代工大廠寶成（9904）2024年將重回成長軌道，估計寶成今、明年每股稅後純益各為3.21元及3.88元，且目前股價淨值比（Price-Book Ratio，簡稱PB、或PBR）僅0.7倍，率先調高目標價至37元。

寶成今（25）日股價跳空開高，午盤過後報29.7元，漲幅2.77%，一舉穿破月線。

法人報告指出，寶成營運以製鞋及通路兩大業務為主，庫存調整干擾 2023 年營運，主要依靠南山人壽貢獻業外獲利拉抬，但近期庫存調整尾聲，2024 年重啟成長，預估2023年、2024年稅後純益各為3.21 元及 3.88 元。

新出爐的報告指出，寶成的製造業務乃裕元工業鞋類生產，通路業務為寶勝國際大中華區運動用品零售，其他業務佔比較低，1H23 營收分布，製造 61.7%，通路 37.9%，其他 0.4%。

本土法人指出，國際品牌商 Nike 及 Adidas 庫存調整接近尾聲，預期裕元來自品牌客戶的訂單也可望落底回溫，2024 年重啟成長，中國經濟也將擺脫泥沼，寶勝零售通路業務亦將回升，預估 2024 年營收提升至 2828.63 億元，成長 12.8% YOY，營益率改善 0.3ppt 至 3.3%，營業利益增至 93.64 億元，年增率25.5%。

而在業外表現上，由於寶成持有南山人壽17.91%股權，今年上半年貢獻獲利27.1億元，預估全年貢獻 55.5 億元，而經常性收益受惠升息、新錢投報率提升，可望抵銷高利率環境干擾，預估 2024 年獲利貢獻將持平於 2023 年，這項投資收益也將成為最大業外收益來源。

寶成其他重要轉投資包括潤成投資，兆豐金(2886)及精英電腦(2331)等。寶成持有 20%股權的子公司潤成投資持有南山人壽(5874) 89.55%股權，因此寶成間接持有南山人壽約 17.91%。

另外寶成也持有兆豐金 1.41%股權，以及持有精英電腦 14.54%股權。不過寶成已公告於 2023年6月5日至8月29日期間陸續處分精英電腦持股，分別於今年第2季及第3季各處分 0.42%及 1.21%股權，9 月底持有精英電腦股權降至 12.79%，而處分投資利益合計約 1.118 億元，其中今年第2季認列約 2310 萬元，今年第3季預計將再認列 8871 萬元。