脆弱五兄弟信用利差收斂 新興債搶眼

記者林潔玲／台北報導

9月中旬之前，市場認為美債殖利率還有持續走高的壓力，對新興債市的看法依舊偏空。不過自9月5日美債殖利率盤中碰觸高點3.005%後，回落至2.70%以下盤整，此期間新興市場相關債券強勁反彈，尤其曾被外資券商點名的脆弱五兄弟（fragile five）南非、印度、巴西、印尼、土耳其，利差領先反應收斂，顯示信用品質並未惡化，後市搶眼。

新興債反彈，其中當地貨幣計價大漲8.37%、亞洲公債緊追其後有7.27%、新興美元亦有5.03%，比今年表現穩健的高收益債更搶眼。隨著近期市場氛圍好轉，風險性資產亦隨著出現緩步走堅的態勢，JP新興債券指數已回升近9月初高點630點，距離今年高點680點尚有段距離，目前新興市場債現階段殖利率5.25%，在所有投資級債中殖利率最高。

進入10月，美債殖利率雖從2.61%小幅走揚至2.72%，但新興債市已不再驚恐反映，價格持續走揚，擺脫5月以來「美債殖利率走高、新興債市走跌」的困境。中國信託全球新興市場策略債券基金經理人李坤致表示，情勢之所以逆轉，主因為信用品質並未惡化，利差領先反應收斂；QE退場影響漸鈍化，價格大跌壓力來源解除：價格跌深，潛在資本利得空間相對高。

同時，就資金面而言，日盛全球新興債券基金經理人馬志豪分析，流入新興債資金已漸漸呈現翻轉的趨勢，但由於風險再度上揚，資金將維持小幅度變動。整體而言，新興市場債已開始自底部爬升，建議可適度佈局，參與跌深反彈及季節性效應機會。