先探／美國二手車和ＡＭ比新車好賺

【文／魏聖峰】

油價下跌和美國經濟強勁成長的效應，拉抬美國二手車商的獲利成長，ＡＭ零組件市場的需求也相對新車市場強勁。

美國經濟成長帶動美國汽車銷售業績，相較於新車市場的福特汽車和通用汽車的股價而言，二手車銷售和零件通路商的CarMax和Autozone最新公布的業績都超過市場預期，帶動股價創歷史新高；Autozone的股價是電動車大廠特斯拉股價的三倍之多。

近期財報公布後，CarMax股價逼近七○美元，Autozone股價更高達六二一美元。CarMax的本益比高達二七．八倍，Autozone的本益比也有十九倍。生產新車的福特汽車目前股價約一五元上下，本益比僅九．一倍，通用汽車（ＧＭ）股價約三二美元附近，本益比一四．一七倍。從本益比的角度來看，二手車市場和相關ＡＭ零組件的業績似乎比新車市場還要大，這和現在美國民眾偏好舊車的習慣有關連。

美國平均車齡不降反增

除大城市外，美國民眾的確有很大的用車需求。二手車價格比新車便宜很多，像學生和信用狀況不好、無法取得銀行貸款的民眾，往往會選擇買二手車。根據波爾克（Polk）從全美各州汽車登記數量收集來的資料，二○一三年美國路上行駛車輛的平均車齡達一一．四年，比二○一二年的一一．二年還要高，更比二○○七年金融海嘯前的平均車齡增加近兩年。

波爾克副總裁Mark Seng認為，車齡增加是因為現在汽車的質量和性能比以前更好，金融海嘯過後美國民眾試圖減少不必要的汽車貸款，避免每個月都需要繳本息，這個現象明顯減少新車購買的速度和延長使用年限。儘管預估美國汽車市場一四年的銷售量約一六○○萬輛，回到金融海嘯前的水準，但平均車齡不降反增，在未來兩、三年仍是這樣趨勢。

用這樣的邏輯來看車市，驗證二手車通路商的股價和本益比高出新車業者。以CarMax今年營收可達一四三億美元，全年ＥＰＳ二．六美元；Autozone今年營收可達一○一億美元，ＥＰＳ三五．七一美元，這兩家公司的業績逐年都創新高。新車的通用汽車今年營收一五四七億美元，ＥＰＳ二．六四美元，福特汽車今年營收一三七一億美元，ＥＰＳ僅一．一二美元。換句話說，在美國平均車齡逐年增加下，換車需求比金融海嘯前長，造就二手車銷售和ＡＭ零件銷售市場成長前景優於新車市場，美國汽車消費市場這兩年發生結構性變化。（全文未完）

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