Smart智富/油比水便宜 該逢低進場嗎?

文/Smart智富雜誌 強 大

最近, 看到好友在臉書(Facebook)上的發文:「如果有人說你『不是省油的燈』,請勿沾沾自喜。因為這年頭,油比水還便宜。」這是玩笑,也是事實。

▲(圖/Smart智富提供)

就以98無鉛汽油為例,在2015年11月16日,中油公布的參考價是每公升25.7元,換算一下,每1c.c.是0.026元,而在超商架上的600c.c.礦泉水,售價是20元,等於每1c.c.是0.033元。沒想到,我們居然真的進到了一個水比油貴的年代!

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更令人詫異的是,已跌到45美元的西德州輕原油,在2015年11月18日竟又大跌到40.75美元,面臨著「莫名其妙」的40美元保衛戰。

為何說「莫名其妙」?因為,上一次跌破這個價位,是在2008年12月的「金融海嘯」期間;但這一次,並未見到同級的重大利空,油價竟也跌到40美元,讓投資人不知如何因應。

但也就在油價跌到每桶40美元左右時,在強基金網站的討論區裡,許多資深網友表示,每桶40美元以下,幾乎是跌無可跌的低點,投資機會來了,所以他們都在摩拳擦掌,準備買進石油相關ETF或能源基金。

為什麼他們會這麼敢?其實是有理由的。從目前市場的投資氣氛來看,並沒有像金融海嘯時期那麼差,但油價會跌到當時的低點,主要原因在於,目前油價反映的不是經濟景氣,而是OPEC(石油輸出國家組織)與美國頁岩油公司的競爭態勢。

為了牽動油價,OPEC採取的招式就是,不管市場需求如何,不減產就是不減產,於是量多價就跌,加上OPEC會員國的煉油成本已經比對手低,當油價被壓低到讓對手無利可圖時,對手就會陸續退出市場。

目前,全球原油的平均開採成本為每桶50∼55美元,而美國頁岩油開採成本卻高達每桶60∼65美元,這其中的價差,就是OPEC打敗美國頁岩油的關鍵。

再看油田服務商貝克休斯(Baker Hughes)的統計,至2015年10月為止,美國已有26個鑽油平台停止運轉,剩下614個繼續運作。OPEC在這場油價戰爭中,已成功打贏第一戰。

除了油價降,美元走升也幫了石油輸出國家不少。因為美元強勢,造成新興市場當地貨幣的巨幅貶值,對仰賴石油輸出的新興國家是一件好事。

以俄羅斯為例,該國預算有半數來自原油和天然氣收入,面對油價腰斬卻持續增產,在2015年9月∼10月份,每日產量竟還頻頻創下歷史新高,原因就在俄國盧布兌美元重貶,油商賣油賺美元,支出卻以盧布計算,當中匯差就可創造利潤。

於是,這些石油輸出國家,就靠著增產以壓低油價,保衛了市場、取得了獲利,還靠著付當地貨幣、收美元而賺取匯差,可說是最大的贏家了。

一旦這場傳統與新科技之間的「石油戰爭」結束,油價就該回歸常態,看景氣好壞而走了。以當前景氣穩健復甦的態勢來看,每桶65∼75美元的價格,不僅是油商有利潤,且價格回升幅度不大,會只帶來溫和通膨,也不至於傷害景氣復甦的發展。

基於上述理由,油價雖不至於會立即反彈或暴漲,但再往下走的空間,的確很有限。既然如此,現階段真的就可以進場投資了嗎?這就又要看回美國的情況,只是要看的不是油產和油業,而是升息的頻率和強度。

美國聯準會的升息時程,在短期內不僅影響全球股市,也會完全決定了原物料的命運。以在2016年升息後美元依舊強勢的前提下,原物料的弱勢就成定局。

也因此,即使油價已經非常便宜,卻也不會因為它過度便宜而開始上漲,反而可能會在每桶40∼ 50美元之間盤據一段時間,上漲空間有限。

當然,美國會升息,就代表景氣已復甦,長線來看,每桶40美元的油價相當誘人,持有相關標的,如ETF或能源基金一段時間,勢必會有賺頭。只不過,投資人的耐心要夠、資金要足,又能夠撐過每桶40∼50美元之間的「油價壕溝持久戰」,才有機會能夠享受到甜美的獲利果實。(本文作者為知名網站「強基金(fundhot.com)」共同創辦人)

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