文／馮泉富
四月中旬大陸持續公布許多重要經濟數據，如進出口、ＣＰＩ、ＰＰＩ以及第一季ＧＤＰ等，基本上都符合甚至超過市場預期。
但上證指數近期仍在三千點附近作區間震盪，三月以來的反彈只能說是弱勢反彈，相對於官方的經濟數據表現良好，確實讓投資人感覺有明顯落差。
復甦力道不強 改善持續進行中
是基本面復甦強度不夠嗎？五月一日中國官方公布了四月製造業採購經理人指數ＰＭＩ為50.1％，較前值50.2％和市場預期的50.3％略低一些，不過至少連續兩個月位於榮枯線50上方，象徵製造業景氣微幅擴張。
細項中除了購進價格和中型企業指數上升外，其餘皆呈現下滑。從官方的新聞稿中顯示，二十一個行業有十三個行業ＰＭＩ在50％以上，其中裝備製造業、高技術產業和消費品行業高於整替平均水平，而鋼鐵和有色金屬行業ＰＭＩ亦回升至50％之上。新訂單指數分項雖較前期回落0.4％，但連續兩個月位於榮枯線以上，代表製造業需求持續溫和回升。
另一個特點是，生產經營活動預期指數為60.3，繼續處於較高景氣區間，顯示企業對未來發展持續看好。不過購進價格指數已攀升至57.6％，雖然有利廠商營運，不過可能也限制了官方短中期寬鬆貨幣政策施展的空間。綜合來看，四月製造業ＰＭＩ顯示中國經濟仍屬平穩。從產成品庫存和原材料庫存指數仍持續下滑，則顯示整體製造業去庫存速度有加快現象，此將有利企業效益改善和未來生產經營活動擴張，雖然整體復甦力道不強，但改善持續進行中。
低效產能死灰復燃 恐增供給側改革困難
中國經濟也並非全然沒有隱憂，由於近期原物料的大幅反彈(尤其是鋼價)，讓不少原本準備停工減產的小型鋼廠，再度復工開出產能。三月份社會融資總量(Total Social Financing, TSF)年增率89％，新增貸款升高33％(其中新增房屋抵押貸款攀升154％)，影子信貸在公司債發行以及委託貸款的推升之下，亦增加308％，顯現信貸市場槓桿大行其道。
因此，若低效產能持續死灰復燃、槓桿攀升，加上近期房價大漲引發企業成本上升等，將增加未來「供給側改革」的困難。整體而言，未來經濟的潛在風險可能來自房市調控、低效產能復工、信用債違約頻發、銀行壞帳持續增加等，投資人須持續觀察。
在股市尋求投資機會的投資人，未來一季必須步步為營，但也無需過度悲觀。根據日前大陸國家統計局公布三月份規模以上工業企業利潤，達5612.4億元人民幣，增速大幅提高至11.1％。累計一至三月，全國規模以上工業企業，實現利潤總額為1兆3421.5億元，年成長7.4％，增速遠高於一至二月的4.8％。只要企業利潤正向發展，就容易誘發民間投資增長加快，股市最後仍將受惠。
資金面有利股市 時間站在多方陣營
中國國務院開放全國社會保障基金入市，五月將啟動。由於去年社保基金投資收益總額約2300億人民幣，年收益率達15％，取得不錯成效。五月開放入市後，社保基金應該會積極尋求股市投資機會。市場預期，可望迎來近6000億人民幣資金活水，挹注股市表現。
另外，摩根士丹利資本國際(MSCI)正就中國Ａ股是否納入MSCI新興市場指數等基準指數徵求國際投資人意見，結果將於六月年度檢討時公布。由於中國政府已積極解決MSCI在去年的指數年度評審中提出的限制Ａ股納入其指數體系的關鍵問題，Ａ股成功被納入的可能性提高。MSCI提議最初納入比例為5％，這讓Ａ股在MSCI新興股市指數的權重約為1.1％，若是如此，潛在的資金流入規模約210億美元。若未來能全部納入，潛在的資金流入預估將高達3600美元，股市將有源源不斷的資金動能。
中國國家發改委產業協調司，日前新出爐的《機器人產業發展規劃(2016~2020)》執行細則，貫徹落實「中國製造2025」中，將機器人作為重點發展領域的總體部署，推進中國機器人產業持續健康發展，力爭五年內形成較為完善的機器人產業體系。其中，力爭在2020年實現自主品牌工業機器人年產量達到10萬台，六軸以上工業機器人年產量達到5萬台，服務機器人年銷售收入超過300億元。而在助老助殘、醫療康復等領域，則以小批量生產及應用為主。
機器人行業完整版發展規劃出爐 進入執行階段
實現機器人密集度達到每一萬個員工便至少有150台以上。2014年中國工業機器人密度僅為36，相比規劃中的目標有三倍以上的增長空間。規劃中也明確要培育三家以上的龍頭企業，打造五個以上機器人配套產業集群；希望工業機器人平均無故障時間能達到八萬小時。
規劃中的發展方向，服務機器人與工業機器人並重，重點發展消防救援機器人、手術機器人、智慧型公共服務機器人、智慧護理機器人等四種標誌性產品。五年內實現工業機器人各主要技術指標達到國外同類產品水準，推進智慧型機器人的研發與製造。對比智慧手機目前的出貨量，服務機器人市場空間巨大，規模在千億以上。
在關鍵零組件方面，規劃全力發展機器人關鍵零部件，推進高端產品研發與製造。引導中國工業機器人向中高端發展，並實現六軸以上工業機器人的市占率達到50％以上。全面提升高精密減速器、高性能機器人專用伺服電機和驅動器、高速高性能控制器、感測器末端執行器等五大類關鍵零部件的品質與產量。
根據國際機器人聯盟(IFR)報告顯示，中國境內機器人需求年成長超過25％，預估到2017年，中國機器人市場銷量將達到10萬台，中國工業機器人保有量將超過40萬台，值得投資人積極追蹤。
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