天下／大國政治變天 自由貿易沒戲？

作者：盧沛樺

英國脫歐在全球投下震撼彈，下半年只能祈禱川普別上台。政治影響經濟，保護主義再度興起，唯一好消息是──油價終於不再是掃把星了。

大西洋兩岸的美國和英國，先後在八年前和八年後成為全球金融市場動盪的震央，不一樣的是，英國此次震盪源自政治事件，而非金融市場失靈。

六月二十四日，英國公投通過脫歐，嚇壞了市場，全球股市一天蒸發超過兩兆美元，英鎊一度重貶一二％，美元、日圓狂升，堪稱「黑色星期五」。

這隻黑天鵝在二○一六上半年的最後倏忽掩至，讓只剩美國獨撐大局、中國成長減速、歐洲復甦腳步蹣跚的全球經濟，從多雲時晴偶陣雨，瞬間變成疾風驟雨。如果川普再當選，「美國不行，大家就掛了，」台新投顧總經理李鎮宇指出。

不少金融機構紛紛大幅下修英國、歐元區全年經濟成長預測。修正幅度最大的是瑞士信貸，英國今年的GDP由一．八％下修到一．○％，明年更由二．三％下修到負一％，並認為歐元區今年下半年GDP接近零成長，明年GDP由二％砍半到一％。

經濟學家普遍認為，震波還會從歐元區向外擴散。先影響美國、中國，再衝擊亞洲與新興市場。

歐洲的不確定性、美國總統大選，成為今年下半的兩大壞消息。唯一好消息是，油價止穩，已讓新興市場挺過資金外流風暴。

歐洲不穩定，升高美、中壓力

「英國公投前，市場有很大的不確定性，公投結束，不確定性非但沒有消失，反而是倒下的第一張骨牌，」中研院經濟研究所研究員周雨田說。

公投結束一週後，金融市場回神，目光轉向英國退歐程序及其與歐盟協商的條件。

周雨田指出，英國是全球第六大經濟體，政治、經濟與貿易的不確定性，會造成企業投資、民眾消費觀望，對全球經濟成長不樂觀。

最大的關鍵是，美、中經濟會不會被拖累？李鎮宇指出，這波全球經濟復甦過程，歐洲非常弱，只剩美國獨撐；若英國脫歐激發美國內部衰退，「大家就掛了。」

富邦金控資深經濟學家羅瑋說，美國經濟一旦走緩，全球步入衰退的威脅就會升高。
目前不利的因素，除了美國企業獲利連三季負成長，聯準會六月也未如預期升息，加深市場疑慮。

但在英國脫歐後，美國升息確定往後推遲：聯邦資金利率期貨顯示，聯準會今年七月、九月、十一月升息機率是零，十二月升息機率僅一一．八％。

美國延後升息，代表貨幣市場更加寬鬆。周雨田指出，短期能讓市場資金流動性比較充足，但對促進經濟成長效果有限，全球低成長、低利率、低通膨的情況會持續更久。

此外，若中國經濟下行，將直接衝擊出口導向的亞洲經濟體。

據中國商務部統計，截至去年底，中國對英國直接投資達一三二億美元，英國成為中國在歐盟的第二大投資國，僅次於盧森堡。「英鎊一下子貶值一○％，在英國投資的中國公司，資產馬上減少一○％，影響顯而易見，」周雨田說。

他說，台灣、韓國對中國出口比重各佔逾四成和兩成，中國經濟受影響，台灣、韓國也難置身事外。(完整報導請見《天下雜誌》601期)

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