先探/房市調控再起 資金回流陸股?

國慶黃金周期間,中國各地新一輪調控政策一一上路,房市明顯降溫。這時候,國務院順勢拋出「銀行債轉股」議題,似乎在為接下來A股多頭行情鋪路。

【文/鄭志全】

關於「房市限購限貸」的相關報導,最近幾乎占據了中國各大媒體版面。為了抑制逐漸失控的房價,各地方政府選擇在國慶黃金周期間出手打房,共有超過二○個城市陸續出台房市調控政策。在不少人看來,新一輪房市調控之後,多數一、二線城市房價漲勢將趨緩,過熱的房市將在第四季明顯降溫,甚至有樂觀派的股市投資者開始預期,房市資金將重回股市。

自去年下半年以來,大陸房價漲幅確實驚人,截至九月,許多城市房價已經出現連續第十七個月上漲,部分熱點地區累計漲幅超過七成,甚至漲了一倍,如此漲幅即便是在房市正熱的年代也十分罕見,堪稱世界奇觀。逐漸失控的房價,最近終於引起官方注意,地方政府紛紛祭出調控措施,為房市降溫。

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緊縮房貸 降槓桿

調控措施主要是限購、限貸,限購的對象指向非本戶籍的外來人口,並且調高購買首套、二套自住房的頭期款比例,部分地區對於土地拍賣、開發商資金來源進行嚴格管制。

從內容來看,以北京與深圳的調控措施最為嚴格。北京新政調高居民首套房頭期款比例到三五%,購買非自住房的頭期款比例為四○%;二套房頭期款比例為五○%,購買非自住二套房的頭期款比例不得低於七○%。北京緊縮房貸的政策,對短期房市的影響立竿見影,全面降低槓桿才算是真正意義上的房市調控,相較之下,其他城市的調控措施不如北京嚴格,效果可能受限。

各城市限購令齊發的結果,是各地買房人潮暫時退去。十一長假期間,房市交易量先熱後冷,市場陷入觀望。畢竟,此前房價還在飛快上漲,漲速之快前所未有,擔憂房市泡沫的聲音四起。這時候,中國社會普遍關心的話題,是調控之下房價是否會下跌,房市是否因此見頂。

當前房市過熱的情況,可能比前兩次的房市調控要更為嚴峻。二○○九年底進行的調控政策,是為了抑制總體經濟過熱,搭配緊縮貨幣政策進行房市的總量管制。一三年則是以限購、限貸的結構性調控為主,與本輪調控方式雷同。一般預期,由於三、四線城市房屋庫存有待去化,官方進行總量管制、緊縮貨幣的可能性不高,未來仍以限購、限貸政策為主。

高房價有利風險轉嫁

過去幾年,中國各主要城市房價幾乎沒跌過,也很少有人因為買房賠錢,這或許是中國民眾對買房趨之若鶩的主因。另一方面,官方放寬信貸,刻意引導資金進入房市,引發的後續效應則難以預估。

從歷史經驗來看,房價高漲必然帶來許多好處。首先,高房價有利於提升A股整體獲利水準,據統計,截至上半年共有超過一三○○家A股上市公司擁有投資性房地產。此波房價大漲,為過去幾年大手筆投資房地產的大陸企業,帶來豐厚利潤,許多企業的炒房收益可能遠遠大過本業獲利。

其次,高房價有利於緩解地方財政壓力。過去在反腐打奢的風氣下,地方政府少了賣地收入,債務壓力沈重,如今房價大漲,各地土地成交單價頻創新高,地方政府的財政壓力將暫時緩解。此外,今年以來各銀行提供信貸的對象,從企業換成了個人房貸,表面上看,它的風險性明顯比貸款給央企、民企小得多。(全文未完)

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