企業信評調升 利差持續收斂

記者蔡怡杼／台北報導

國際金融市場表現依舊反覆、利率持續在低檔盤旋，能提供較佳收益率的產品，將依然是下半年市場投資人偏好的重心。合庫巴黎全球高收益債券基金預定經理人陳敬翱表示，在市場仍不安定之際，需慎選投資標的，才能有效守護個人資產。未來南歐五國高赤字與高負債的問題干擾下，需要一段很長時間調整體質，但就投資面上，不應過於保守，這反而會讓不投資成為個人投資決策上的最大風險。

衡量各評級高收益債券利差水準，BB、B級債券仍在長期平均之上，陳敬翱認為，以BB、B級債券為主要持債標的的高收益債券基金，具有利差收斂空間的優勢，高收益債券的利差收斂，將持續吸引資金進駐。而利差之所以能持續收斂，其動能來自於信評調升，以標準普爾第2季企業債券信評調升調降的比例來看，BB、B級債券約0.7，而CCC級以下債券則不及0.5，兩相比較，BB及B級債券具有較高的利差收斂機會。

   

陳敬翱補充，投資高收益債券最大風險在於債券到期時，發行公司無法償還本金；根據JPMorgan截至7月20日統計資料顯示，預估今年的高收益債券違約率約1.96%，遠低於長期平均的4.2%，顯示違約率仍處於歷史低檔。而標準普爾五百大企業帳上現金佔市值比重逾10%，為1995年來新高，企業銀彈充沛，相對的，債券違約疑慮也大幅降低。

    

就投資標的流動性而言，BB、B等級流動性較高，違約率也較C評級的債券低，所以大多數基金持有B級與BB評級的比重較高。站在投資人角度衡量，投資持有較多的BB或B評等的高收債券基金，風險相對比持有較多CCC級債券的高收益債券基金低。因此，合庫巴黎投信建議投資人可在近期景氣前景不明之際，加碼以BB及B級高收益債券為主要投資標的之全球高收益債券基金，以增加資金運用效率。

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