先探/債券殖利率易升難跌有玄機?

(圖/先探投資週刊 提供)

面臨通膨風險且擔心聯準會升息幅度超過預期,引發這波美債殖利率上揚,也會帶動歐債和新興市場債殖利率有走揚的壓力。

文/魏聖峰

聯準會第三季升息後才隔一個多星期,造成美債殖利率飆升,進而衝擊美股重挫,引發美國總統川普批評聯準會升息太快的抱怨。即便如此,IMF主席加拉德、聯準會前主席葉倫以及聯準會官員都支持聯準會的升息政策。

隨著聯準為未來仍維持升息進度,十年期美債殖利率短期內恐難跌破三%,勢必牽動歐債和新興市場債券殖利率跟著上揚。歐洲央行可能被迫結束QE,甚至從明年起開始縮表和升息,亞洲各國央行也跟著要升息,將使全球債券殖利率易升難跌。

[廣告]請繼續往下閱讀...

聯準會在九月二十六日宣布升息後,美股一度維持上漲格局,道瓊、S&P 500指數一度在十月創下歷史新高,直到十月十日美股才恐慌性重挫。換句話說,從市場知道聯準會的升息態度到美國公債殖利率飆漲,形成股市大震盪的時間超過一個星期。這段期間,聯準會主席鮑威爾十月四日在一場公開演講中透露,未來升息的水準不排除達到抑制經濟成長的水準,加上十日當天公布的生產者物價指數(PPI)年增率達二.六%,比前一個月上揚○.二%,雖然符合市場預期,但在擔心通膨壓力,聯準會可能加速升息的疑慮下,加上殖利率都已攀升到波段新高,而引發市場賣壓。

今年一月底美債殖利率上揚引起美股大跌,兩年期短債殖利率飆升,並帶動十年期長債殖利率達到二.六%引發市場賣壓,這回卻是十年期、三○年期美債賣壓引來市場震盪。經過這次美債殖利率飆升,十年期美債殖利率最高來到三.二五%創下七年新高,三○年期美債殖利率達到三.四○五%的四年新高。

長債賣壓引發殖利率上揚

擔心未來市場的通膨風險是引發長期債券賣盤湧出的主因。隨著十年期、三○年期美債殖利率超過市場預期的臨界點,當時國際油價創四年新高在先,西德州原油最高來到每桶七六.九美元、布蘭特原油八六.七四美元,市場預期布蘭特原油可能會漲到一○○美元,引發市場擔心的通膨風險。

從最新公布的九月份相關通膨數據中,美國的每小時平均工資年增率來到二.八%,雖然沒有創新高但這項數據仍維持上漲的趨勢不變。美國核心CPI指數年增率(扣除食物和原物)和前一個月一樣維持在二.二%,也是處於上升階段。在鮑威爾十月初的那場演講後,市場發現聯準會這次將長期目標利率從二.九%調高到三%,雖然僅有調升○.一%的幅度,卻讓市場意識到聯準會已經不再鴿派,而是略帶鷹派色彩。

[廣告] 請繼續往下閱讀 ...

通膨風險是最大的變數

根據聯準會對未來市場利率中間值預測,到年底時聯準會會把利率調升到二.二五~二.五%,明年升息三碼後屆時的市場利率將達三~三.二五%,到二○二○年六月底,市場利率將達三.二五~三.五%,達到中性利率水準。市場擔心的變數是,油價若進一步上漲恐刺激通膨風險,而美中貿易戰若沒有緩和現象,對明年美國的通膨風險更是一大變數。如果是這樣,有可能讓聯準會把利率調高到三.五%後還有進一步上調利率的空間,這才是市場最擔心的通膨風險上揚。

美國財政部十月三日標售一筆十年期美國公債,得標利率達三.二二五%,是二○一一年五月以來的七年最高得標殖利率。美國財政部標售十年期公債的得標利率對市場具有指標意義,也是暗示未來一段期間市場的十年期美債殖利率可能達到的水準。隨著得標利率結果出來後,金融市場意識到未來市場利率的低點不再,引發市場賣盤。另外,美國財政部十月十一日標售另一筆一五○億美元的三○年期公債,幸好這筆得標利率為三.三四四%,比市場預估的三.四二~三.四五%來得低,所以美債殖利率就沒有進一步上揚。即便如此,這次三○年期美債得標利率也是在四年相對高殖利率區間內。

美債殖利率經過這次飆升後,四年期(含)以上的美債殖利率都在三%以上,未來市場殖利率的趨勢就是易升難跌。至於這次市場公債殖利率會漲到哪裡?以最具市場指標意義的十年期公債殖利率過去兩次聯準會升息循環的動向來看,在二○○○年那波聯準會的升息循環中,聯準會升息最高達到六.五%,十年期美債殖利率最高達到六.七六五%。在二○○七年那次升息循環中,十年期公債殖利率最高達五.二九五%,聯準會最高升息幅度為五.二五%。據此推測,假如這次聯準會升息達到三.五%的話,十年期美債殖利率最高可能落在三.五%上下各一碼的區間內。可是如果聯準會的升息幅度超過三.五%的話,只要多升息個一碼,極有可能會造成十年期公債殖利率有攀升到四%的風險,這是市場所擔心的通膨風險引發債市殖利率上揚。(全文未完)

全文及圖表請見《先探投資週刊2009期》便利商店及各大書店均有販售
或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載

(圖/先探投資週刊 提供)

關鍵字: 先探投資週刊

分享給朋友:

※本文版權所有,非經授權,不得轉載。[ETtoday著作權聲明]

推薦閱讀

預算被砍還是有家電補助!每台最高5000元 申請只到10月底

預算被砍還是有家電補助!每台最高5000元 申請只到10月底

立法院凍結部分預算,經濟部節能家電補助遭砍20%經費,不過,經濟部今(19)仍宣布114年度「住宅家電汰舊換新節能補助」開跑,汰換老舊冷氣機及電冰箱,每台新機補助3,000元,還可向財政部國稅局申請每台最高退稅2,000元,等於汰舊換新可享最高5,000元補助;但由於預算縮減,預估將減少補助60萬台、影響50萬戶民眾,申請期間也縮短至10月底,如經費用罄則提前截止受理。

2025-02-19 16:38

80歲免巴氏量表 洪申翰:配套不足衝擊重症家庭

80歲免巴氏量表 洪申翰:配套不足衝擊重症家庭

立法院三讀通過《就業服務法》第46條修正案,80歲以上長者、70歲以上癌症二期以上者,可免經醫療機構專業評估失能及照顧需求,直接申請聘僱家庭看護移工,對此,勞動部長洪申翰今(19)日強調,恐對重症家庭造成衝擊,配套不足會造成外籍看護工市場大亂,預計需要6個月時程評估相關配套措施再實施。

2025-02-19 17:23

統一超啟動齋戒月友好商店 全家東南亞商品專區今年擴至900店

統一超啟動齋戒月友好商店 全家東南亞商品專區今年擴至900店

全台外籍移工人口數突破80萬人,新住民家庭更超過百萬人,為了讓其有更便利的生活,超商雙雄紛紛瞄準旅居商機,統一超(2912)全台門市將啟動「齋戒月友好商店」計畫,全家(5903)也針對住宅區、工業區等鄰近店舖導入東南亞商品專區,今年目標將擴大至900店。

2025-02-19 16:14

快訊/高嘉瑜真的沒戲! 欣欣百貨宣布董事長李文英出線

快訊/高嘉瑜真的沒戲! 欣欣百貨宣布董事長李文英出線

欣欣百貨今日近中午宣布,董事會「全體一致通過」由李文英接任董事長一職。

2025-02-19 11:46

首例!勞動部設「職場霸凌防治專章」 北分署輕生公務員獲追頒

首例!勞動部設「職場霸凌防治專章」 北分署輕生公務員獲追頒

勞動部勞發署北分署1名吳姓公務員去年11月因職場霸凌而輕生,勞動部長洪申翰今(19)日證實,會追頒「三等勞動專員獎章」,且向考試院提出「因公撫恤」申請也通過,會依相關規定來做辦理;此外,勞動部也將在職安法當中設立「職場霸凌防治專章」,希望這個會期能夠送立法院審議,洪申翰說,專章是可以比較快速完成,中長期考慮是否擬定專法,但無論如何,能有效處理霸凌問題才是關鍵。

2025-02-19 10:48

0050分割來了!小資族入手福音? 該放掉006208?股魚Q&A一次看

0050分割來了!小資族入手福音? 該放掉006208?股魚Q&A一次看

國內首檔台股ETF元大台灣50(0050)分割案啟動,初步規劃「1拆5」每張4萬元有找,可謂小資族福音!一切靜待受益人4月份的會議表決票,引發熱議!而分割對受益人有何影響?該放掉006208?財經專欄作家股魚Q&A一次看。

2025-02-19 19:18

光電股鼎元無董事改選 股東紀念品照送「統一超50元商品卡」

光電股鼎元無董事改選 股東紀念品照送「統一超50元商品卡」

光電股鼎元(2426)今(19)日公告,預計在5月27日召開股東會,今年雖然沒有董事改選,但仍會有股東會紀念品「統一超商50元商品卡」發送。

2025-02-19 18:03

去年Q4製造業產值逾5兆 AI需求旺「積體電路業」成長27%

去年Q4製造業產值逾5兆 AI需求旺「積體電路業」成長27%

AI、高效能運算及雲端資料處理等應用需求強勁,帶動資訊電子產業生產動能續增,加上農曆春節備貨效應,根據經濟部統計處資訊,去年Q4製造業產值達5兆535億元,年增9.44%,連續4季正成長;其中,受惠AI與高效能運算需求熱絡,挹注12吋晶圓代工、IC封測等持續增產,積體電路業產值年增近27%。

2025-02-19 18:00

大戶更會衝!資產千萬人士 最愛台美股市與科技型基金

大戶更會衝!資產千萬人士 最愛台美股市與科技型基金

高資產客戶的資金都配置在哪類型基金?「鉅亨買基金」表示,高資產客戶對配息型及累積型基金同樣偏好,其中約有84%的高資產客戶持有股票型基金,最青睞資訊科技、台灣股票及美國股票型基金。

2025-02-19 15:41

抽中拼賺40萬!印能吸逾8萬筆申購 凍資破千億

抽中拼賺40萬!印能吸逾8萬筆申購 凍資破千億

證交所、櫃買中心今(19)公告,興櫃股王、擁「封測小巨人」外號的印能科技(7734)上櫃前公開申購結束,共吸80408筆投資人參與,以申購價1250元、每張125萬元估算,凍資逾千億元。

2025-02-19 11:22

讀者迴響