先探投資週刊/謝金河:C咖大反擊

【謝金河/專欄】

瑞士信貨董事總經理陶冬博士,應《經濟日報》之邀來台發表他對二○一三年經濟前瞻的看法。他的觀點總結是二○一三年不確定因素減少,但是資金寬鬆依然沒辦法解決全球經濟基本面的問題;但整體來看,二○一三年經濟基本面會優於二○一二年。

從美國面臨的財政懸崖問題來看,陶冬認為這只是小問題,最終必然會解決。至於柏南克祭出的QE4,他認為這次是變形的寬鬆,全世界的央行總裁都以通膨為首要指標,這回柏南克卻把美國失業率降到六.五%,量化寬鬆才會罷手,陶冬認為這會是變形的量化寬鬆。

富人面臨課稅難題

陶冬認為全球化的時代,稅率過高,將讓資金造成快速移動,也讓課徵高稅的國家逐漸喪失競爭力。像義大利對跑車、遊艇課重稅,很多有錢人賣掉跑車,把遊艇停泊到別的國家。從稅的角度來看,台灣在二○一三年最大的變數是證所稅。基本上,證所稅會讓台灣慢慢失去競爭力,最近股市成交量大,一部分是拉高成本的轉帳,另一個是IPO全都集中到第四季,明年新的IPO可能很少;上有政策,下有對策,因為證所稅會讓台灣的資本市場變得很特殊。

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這是陶冬對租稅與資金流動的看法。至於剛剛選舉完的日本,陶冬認為安倍上台很容易,因為民主黨已經是根爛掉的政黨,輕輕一推就倒;但是安倍如何把日本經濟搞起來?這個難題大,目前安倍已經喊出從通縮走向通膨,又設了通脹目標值二%至三%。日本已是債台高築,今後繼續再印鈔票,勢必把債券賣給外國人,稍不小心,日本經濟就走向歐洲主權債務危機的覆轍。

陶冬認為日圓短期超貶已是勢不可擋的趨勢,日圓可能見到九○,會不會到一○○有難度,但最終日本還是要回到基本面的問題,日圓貶值對日本出口產業有助力。

日圓趨貶勢不可擋

至於二○一三年的投資布局,陶冬最有把握的是美國,他認為逢低可買美股,美國房地產上漲趨勢很明朗,可以逢低投資,美元將進入升值循環,這是陶冬對二○一三年的基本觀點,提供給大家參考。

我有一個基本想法是,二○一三年經濟情勢逐漸轉好,資金會更加靈活布局,最顯著的是從高基期市場轉向低基期市場,施羅德的全球股票投資主管就認為,中國、西班牙是二○一三年的兩個亮點市場,這是二○一二年全世界僅僅下跌的兩個市場;施羅德看好這兩個市場,是因為這兩個國家已經跌了兩年。因此,連續兩年上漲的市場,二○一三年壓力會比較大。

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這種從高基期市場轉向低基期市場現象,在個別股也很明顯。全球股市第四季以來有幾個很大變化,一是過去一直以來,全球的選股一直以競爭力為指標,在經濟不確定的年代,大家都去挑產業龍頭,讓最有競爭力的企業股價扶搖直上。

雙D股演出大驚奇

台資股今年漲得兇,但最近統一出脫統一中控一.○八億股,持股比率降到七○.四七%,結果今年漲勢銳不可當的統一中國,從一○.四港元跌到八.四港元;旺旺中國、康師傅最近都出現明顯拉回,達芙妮、高鑫控股等最近也出現漲多之後的高檔震盪格局。

這種從高基期轉入低基期的現象,台灣今年最具代表性的是雙D的大反轉,台塑集團決定再增資南亞科,讓南科從一.二飆向二.六四元,一下子漲一倍。DRAM現貨價回升,華亞科從一.九七漲到三.九八元,輕鬆漲了一倍,最近連華邦、茂矽也跟著大幅上揚。

不過最有看頭的仍是面板,打著軋空旗號,加上放空張數頻創新高,今年一度跌到八.四八的奇美電大漲到一六.七五,成為鴻家軍最神勇的個股。有了奇美電漲在前頭,友達也從八.一九漲到一四.四元,股價輕鬆彈升五成,最近連彩晶也都漲了不少。

低基期股撥雲見日

進入下一周,外資渡假去,台股成交量可能還要往下降,台積電往百元叩關,可能還要再等等。這一周大立光有外資看好一二○○元的目標突然掉頭回跌到七三一元,也讓追價的人傻眼,今年拉大漲幅的個股宜小心,像十九日華碩就突然大跌七.五元。

一些低基期的轉機股開始受青睞,例如,上周我們提及的佳總突破面額之後,連續三支漲停。網家在一一五元打成頭肩底形態愈來愈完整,將面對季線壓力,若能克服,應有空間可期。再來是日圓趨貶,一些以日圓計價的散裝輪,像慧洋與東鹼慢慢有機會;以慧洋的業績來看,第一季日圓貶到八四,慧洋單季EPS達二.二三元;日圓趨升,慧洋獲利就減少,第三季日圓升到七七,慧洋單季EPS只有○.七四元;現在日圓又到了八四,慧洋十月賺二.一三億,十一月賺一.七二億,第四季前兩個月賺三.八五億,十二月獲利可能會更好,今年慧洋EPS有挑戰五元的機會。

本文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1705期
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