先探投資週刊/方亞申:低董監持股公司要小心了

過完年後股東會旺季轉眼將到,融券回補軋空或董監改選題材,又將成為盤面重心;具有資產題材而財務結構佳的中小型股,相對吸引人,股價可攻可守。

【文/方亞申】

主計總處公布今年最新經濟成長率(GDP)預測為三.五三%,較去年預測值上修○.三八個百分點。去年經濟成長率概估為一.二五%。美國經濟情況好轉、日圓貶值帶動日本經濟上升、中國股市在新接班人上台也作多,中、美、日經濟情況較偏向正面,今年以來股市表現亮麗。

不過相對台股除了證所稅外,政策上對於新掛牌股,首次只要賣超過一百張將課以一五%稅率,使得股市無形中被一股壓力籠罩,壓抑著指數上檔空間,使得台股漲幅落後。

注意具董監改選條件股

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最容易發動董監改選行情者,大致上以兩種情況最多,首先是董監持股不足,長期低水準,雖有委託書可助陣,但沒有絕對控制力;另一種則是股價不到三十元,若董監無力回補,將成為被併購或借殼對象。尤其現在法令對新掛牌公司大股東賣股要求較為嚴苛下,借殼成為另一條規避法令途徑。

這一年來已出現不少公司被借殼,包括安鈦克入主名鐘、海悅入主力廣、華友聯集團入主福益等,桂盟、中美實也都是董監事換人做。一般而言,非電子股最容易出現董監改選刺激股價行情的題材者,就是土地資產或轉投資,也就是土地及資產價值大於股價總市值。過去營建股最常出現新人入主現象。

食品股的黑松今年有董監改選,市場派前年就開始布局,而去年該公司處分微風二期土地利益為七七.二八億元,並全數入帳,估可貢獻EPS十四元以上;法人預估,其去年全年EPS將達十五元。此舉被視為公司派斬斷市場派覬覦該公司精華地區資產,以免讓股權分散的黑松經營層出現變天;而黑松股價也一度大漲一倍至五一元。

循著這個軌跡追尋,董監事低持股而股價不高且有業外題材者,如紡纖股的強盛、東和、機電股的宏泰都可注意。強盛最有名是旗下轉投資事業保強建設,所推出位在台北市羅斯福路老舊社區改建案「台大OPUS ONE」,每坪房價上看新台幣一六○萬元,創下都更史上新紀錄,預估完工後的總市價高達一四五億元上下。

老牌公司東和,每股淨值達十四.五四元,自有資本率高達七三.四%,董監持股比例才一三.四七%,目前總市值不到二十億元。該公司本業小賺,但擁有台南市約十五萬坪土地,應超過股價市值。

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機電股的宏泰本業小有獲利,去年前三季EPS為○.五七元,自有資本率高達八八.五%,幾乎是無負債公司。而每股淨值十五.六八元,股價淨值比才○.六四倍,總市值三三億元左右。該公司在桃園南崁廠土地六九七○坪,總成本不到五千萬;觀音廠及大園廠各有一萬二千坪及五六○九坪,總計在桃園擁有二.四五萬坪土地。在桃園航空炒得火熱下,資產價值真的不低,而董監持股比才一三.一%,各方面條件題材都相當好,股價似乎被低估了。

其他如國產、聚亨、新興、台硝、厚生等,都具有高自有資本率、董監低持股等特色。而南港、東華、泰山、愛之味、興農、幸福、燁輝等等則具有土地資產題材,也可一併注意。基本上,股價淨值比低以及股本越小者,越容易有董監改選行情。(全文未完)

全文詳情及圖表請見《先探投資週刊》1712‧1713期
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