▲俄烏開戰衝擊全球金融市場。（圖／達志影像）
記者廖婕妤／綜合報導
俄烏開戰震驚國際社會，對於全球經濟產生嚴重影響，美國銀行（BofA）警告，目前供需已越來越緊張，能源價格恐會推升至40年來高點；歐元區的經濟前景恐會越來越糟，需要更大力度的財政支撐才能扭轉。美銀也列出了10項Q＆A，說明俄烏戰爭對於全球經濟及資產的影響。
1. 俄烏危機對歐美經濟有何影響？
美銀指出，由於貿易佔比較小，無論是出口佔比3％的歐元區，或是出口佔比0.4％的美國，俄烏開戰所帶來的直接影響都不大。
俄羅斯佔歐洲的天然氣進口40％、原油進口24％，是歐洲主要能源供應國，較高的天然氣及能源價格，推升歐洲的整體通貨膨脹，對於消費者及企業造成巨大壓力，短期內恐使歐元區停滯通膨風險上升；若危機升級，導致俄國能源供應減少或中斷，歐元區實體經濟將面臨更大風險，且若持續到今、明年冬季，歐洲可能出現能源配給。
美銀認為，俄烏危機導致歐元區前景下修，未來需要力度更大的財政支撐才能扭轉，歐洲央行的貨幣政策正常化進程也將被打斷。
至於美國部分，只要風險包括油價長期飆升、半導體生產原料供應中斷，以及對風險資產的大規模衝擊，不過整體的影響並不像歐洲那麼突出。
但值得留意的是，土耳其等與俄國貿易聯繫密切的新興國家，可能會遭受較嚴重衝擊，且盧布走軟，土耳其、埃及及南非等都可能受影響，更高的通膨及緊縮的金融狀況，恐導致地區債務危機。
2. 俄羅斯隊全球能源影響有多大？哪些歐洲國家最受影響？
俄羅斯是全球最大天然氣出口國，大部分透過管道輸送至歐亞地區；俄羅斯也是全球第二大原油及石油產品出口國，出口量僅次於沙烏地阿拉伯；至於動力煤出口量，則排名全球第三。
東歐國家對於俄國的能源進口最為依賴，斯洛伐克、立陶宛、芬蘭及波蘭，進口俄羅斯原油總量達60％；德國佔了30％，荷蘭佔比19％。
俄國佔了歐洲天然氣供應的三分之一，液化天然氣主要向法國、英國及西班牙供給；至於煤炭部分，俄羅斯每年有大量動力煤運抵德國、荷蘭、波蘭及土耳其。
美銀認為，短期內無法擺脫對俄國能源的依賴，但俄烏危機反而可加速歐洲潔淨能源轉型，在歐洲及全球實現零難經濟；危機升級後，德國已宣布將100％可再生能源目標提前至2035年。
3. 油價還會漲多少？
考量到全球原油庫存水平異常低，且能源供應日益受限，美銀認為國際油價可能達到每桶120美元。
2020年國際油價異常低迷，導致投資減少及環境壓力，全球能源供應已緊縮一段時間。OPEC+的閒置產能正在走低，最近降至每日300萬桶以下；歷史回報率低及財務壓力，美國頁岩油供應價格也下降一半。
美銀認為，未來價格是否上漲主要取決3個因素。第一，正在進行的軍事行動，是否對能源基礎建設造成永久損害；第二，歐美對俄羅斯能源部門的制裁；第三，俄羅斯限制對歐洲能源供應的任何行動。
美銀也警告，原油市場的經驗法則表明，每出現每日100萬桶的供應或需求意外變動，原油價格將變動約每桶20美元。考量到能源佔全球收入的比例已接近8％，僅制裁俄國石油供應的10％，就有可能將全球能源成本推高至40年來高點。
4. 烏克蘭危機是否能使央行更鴿派？
美銀認為，烏克蘭危機升級後，地緣政治緊張局勢加劇，增加經濟前景下修風險，將導致各國央行在政策緊縮時更加慎重，但這可能促使商品價格續揚，會影響通膨及消費者可支配支出，屆時各國央行的具體反應，可能取決於這些因素中的哪個主導和國內的潛在經濟狀況。
有鑑於強勁的經濟成長及高通膨，美銀預計美國聯準會（Fed）仍會在3月升息25個基點；而考量到地區經濟疲弱，及對俄國的能源缺口增加，歐洲央行可能會更謹慎。
5. 烏克蘭危機對伊朗核協議影響如何？
美銀認為，俄烏危機升級將使伊朗談判更複雜，因為在目前情況下，俄國不太願意與美國就統一立場進行協調，且伊朗聯合全面行動計畫（JCPOA）的先例表明，相關協議條款都需要俄國大力合作。
此外，考量到美俄、美歐關係緊張，伊朗恐重新審視談判立場，延遲協議達成推高油價，使美國接受更多妥協達成協議。但也可能造成反效果，因為俄國緊張局勢與即將到來的中期選舉，可能讓美國不願做出敏感的妥協。
最後，伊朗現任政府對核協議的重視程度不如前任，若談判久拖不決，伊朗重返核協議的可能性將大幅降低，這將進一步增加地區地緣政治風險溢價，並緊縮石油市場。
6. 俄羅斯被禁用SWIFT有什麼影響？
美銀認為，若俄羅斯銀行被禁止進入SWIFT網路，將迫使它們使用其他不太常見的網路，這將為國際貿易帶來重大阻力，因為SWIFT網路是銀行交換跨境支付轉帳指令的平台，考量到出口佔國內GDP的30％，這將對俄羅斯經濟產生嚴重影響。
到目前為止，美國及其盟國尚未將俄羅斯與SWIFT完全隔絕，部分原因是歐盟國家對歐盟公司及銀行與俄羅斯的跨境活動表示擔憂。
俄羅斯未來可能會試圖透過本土資金流系統規避限制的影響，但包括比特幣等選擇在短期內不太可能成為應對製裁的解決方案。
7. 危機對未來的網路安全支出有何影響？
在俄烏危機中，網路惡意攻擊已經成為戰爭的一部分，美銀認為，對惡意攻擊，勒索軟體和惡意軟體的日益恐懼，應該對網路安全行業產生普遍的積極影響。
潛在的行業成長趨勢將加速，即向基於雲端服務的遷移，將使Crowdstrike、Zscaler及SentinelOne等公司受益，而從傳統設備到基於雲端解決方案的過渡，則使Ping與CyberArk等供應商受惠。
8. 黃金是否會從俄烏危機中受益？
俄烏危機將對金價產生積極影響，美銀認為，央行投資組合的去美元化將持續，各國央行有望加大對黃金的購買規模，使其投資組合多樣化。
9. 對歐洲（北約）國家國防開支影響如何？
據北約估計，2021年成員國國防開支總額為1兆1740億美元，在這組國家中，相當於GDP的2.65％，目前的狀態顯示，北約成員國需要增加國防開支。
德國已宣布在2024年前，把國防開支提高到其GDP的2％以上，並將設立1000億歐元特別基金，迅速升級武裝部隊；但考量到疫情後各國財政緊張，其他歐洲地區的國防開支前景仍存在不確定性。
10. 危機如何影響美股大型股？
目前美股過半市場擴張，是由全球化所推動，全球出口、稅收及勞動力成本下降，都明顯提高美國跨國公司的盈利能力。
這可能導致「全球化」大型股表現不佳，過去在冷戰時期，小型股的累積表現優於大型股，尤其在1970、80年代最明顯。這段歷史也在重複上演，俄烏危機上升以來，美國小型股表現明顯優於大型股，其中標普500指數下跌7％，羅素2000指數自2月2日下跌2％。
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